9月9日，上交所發布科創板上市委2022年第74次審議會議結果公告，來自西咸新區的陜西源杰半導體科技股份有限公司（下稱“源杰科技”）首發獲通過。源杰科技將成為陜西省第79家A股上市公司（含已過會待注冊），也將是全省第12家登陸科創板的企業。
作為5G、數據中心200G/400G等硅光收發器的關鍵器件——DFB（分布式反饋激光器）在產業鏈中扮演著重要角色。這種芯片能夠將電信號轉化為光信號，屬于有源光芯片，是光發送器件的核心元件，廣泛應用于高速光信息傳輸領域，主要應用場景包括光纖到戶、4G/5G無線基站、數據中心內部互聯等。
但是如此重要的核心元器件，主導權卻長期以來掌握在他國企業手中。目前，我國高端激光器芯片技術和產品主要依靠進口，高速率25Gb/s及以上的光通信芯片國產化率不超過15%，主要依賴于美日公司。國產化替代成為國內半導體產業企業的共同追求。
源杰科技成立于2013年，立足陜西，放眼全球，致力于成為國際一流的半導體器件供應商。公司聚焦光芯片行業，主營業務為光芯片的研發、設計、生產與銷售，主要產品包括2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片系列產品等，目前主要應用于光纖接入、4G/5G移動通信網絡和數據中心等領域。在光芯片行業內，相較于?Fabless?模式，IDM模式是行業主流方向，也是我國企業解決高端光芯片技術及量產瓶頸的最佳生產模式。經過9年多的發展，源杰科技擁有國內光芯片行業里少數的掌握芯片設計、晶圓制造、芯片加工和測試的IDM全流程業務體系，包括多條覆蓋MOCVD外延生長、光柵工藝、光波導制作、金屬化工藝、端面鍍膜、自動化芯片測試、芯片高頻測試、可靠性測試驗證等全流程自主可控的生產線。國內光芯片市場中，2.5G和10G光芯片國產化程度較高，而25G及更高速率的光芯片國產化率低，源杰科技憑借核心技術和IDM模式，攻克技術難關并打破國外壟斷壁壘，實現25G芯片的大批量供貨，產品主要應用于5G移動通信網絡中。根據C&C的統計，源杰科技10G、25G光芯片產品出貨量在國內同行業公司中均排名第一，2.5G光芯片產品出貨量在國內同行業公司中排名領先。
2019年至2021年，源杰科技在光纖接入市場實現的營收分別為7309.72萬元、1.08億元和1.71萬元，增長趨勢較為明朗；在4G/5G移動通信網絡應用市場的營收分別為788.93萬元、1.2億元和2722.46萬元，收入呈現較大波動的原因是下游移動通信網絡的產品機構及需求發生變化。
值得一提的是，源杰科技以其使芯片實現國產化替代的追求，獲得了華為旗下的投資公司哈勃投資的青睞。哈勃投資目標一直很明確，直指芯片領域“卡脖子”技術，主要開展集成電路、半導體產業鏈的投資布局，促進半導體產業的發展。招股書顯示，哈勃投資是公司的第八大股東，發行前后的持股比例分別為4.36%和3.27%。LightCounting數據顯示，預計到2025年全球光模塊市場規模將達到113億美元，是2020年全球市場規模的1.7倍，而光芯片作為光模塊的核心元件有望持續增長。受益于行業的快速發展，源杰科技有著不錯的業績表現。2019至2021年，源杰科技的營業收入分別為8131.23萬元、2.33億元和2.32億元；歸母凈利潤分別為1320.7萬元、7884.49萬元、9528.78萬元；主營業務的毛利率分別為44.93%、68.15%和65.16%。可比公司平均值分別為38.79%、40.27%、43.52%。報告期內，源杰科技毛利率均超同行均值，在近2年均為同行最高。今年上半年，一方面，隨著10G-PON市場繼續保持旺盛的需求，公司10G1270nmDFB激光器芯片和2.5G1270nmDFB激光器芯片系列產品出貨量同比增長較快；另一方面，憑借高性能指標及高可靠性等特性，公司擁有大功率、長距離傳輸特性的2.5G1490nmDFB激光器芯片系列產品的出貨量實現增長。公司業績實現大幅增長。數據顯示，公司上半年實現營業收入和凈利潤分別為1.23億元和4904.94萬元，同比增長40.32%和51.01%。
經過多年研發與產業化積累，源杰科技已形成了具備“掩埋型激光器芯片制造平臺”和“脊波導型激光器芯片制造平臺”的兩大芯片制造平臺基；積累了包括高速調制激光器芯片技術、異質化合物半導體材料對接生長技術、小發散角技術等八大技術實現性能優勢和成本優勢。
此次IPO，源杰科技擬在國泰君安證券擔任保薦機構下，在上交所科創板發行不超1500萬股，募集資金9.8億元。其中，5.7億元用于“10G、25G光芯片產線建設項目”、1.2億元用于“50G光芯片產業化建設項目”、1.4億元用于“研發中心建設項目”、1.5億元用于“補充流動資金”。
機構突擊入股，股權交易價格懸殊
翻看源杰半導體的歷任股東名單，陣容可謂十分豪華，投資方中除了華為哈勃投資，還有國行旗下國開科創和國開基金、中信證券旗下中信投資、廣發證券旗下廣發乾和等知名機構。而且這些機構大多在2020年突擊入股，并且股權交易價格十分懸殊。
2018年至今，源杰科技完成了5輪股權轉讓、4次增資，其中3次發生在2020年。2018年10月9日，源杰有限開啟了第一次股權轉讓及增資，寧波創澤云受讓瞪羚創投7.5%股權，同時寧波創澤云出資1125萬元，認購新增注冊資本62.3773萬元。本次股權轉讓價格為16.44元/注冊資本，增資價格為18.04元/注冊資本。
2019年3月16日，漢京西成行認購新增注冊資本63.9768萬元，增資價格為18.76元/注冊資本。同一天，嘉興景澤、貝斯泰電子受讓瞪羚創投持有的部分股權，漢京西成受讓張欣穎、秦衛星、秦燕生所持有的部分股權，貝斯泰電子、成都蕊揚受讓張欣穎持有的部分股權，這筆轉讓價與第一次股權轉讓價完全一致，均為16.44元/注冊資本。接下來，源杰科技身價飆漲，2020年5月起，源杰科技在不到半年的時間里完成了三次股權轉讓和兩次增資，價格均遠超此前。2020年5月15日，先導光電、國投創投、中信投資、廣發乾和、上海灃澤、遠景億城、漢京西成、超越摩爾、工大科創九家機構對源杰有限進行增資，價格為52.75元/注冊資本。
一天后，國投創投受讓瞪羚金石持有的部分源杰有限的股權，工大科創、遠景億城和先導光電受讓張欣穎持有的部分股權。國投創投的受讓價格為52.10元/注冊資本，工大科創、遠景億城和先導光電的受讓價格則為39.08元/注冊資本，一天之隔，價格懸殊近3成。
2020年9月23日，華為旗下哈勃投資、國開基金、國開科創與趙春暉、瑞衡創盈、瞪羚金石、寧波創澤云簽署《股權轉讓協議》，股權轉讓價格為62.4元/股。
同一天，哈勃投資、國開基金、國開科創與欣芯聚源、源杰有限及全體股東簽署《投資協議》，增加注冊資本，其中，哈勃投資、國開基金的增資價格為66.56元/注冊資本，欣芯聚源的增資價格為22.19元/注冊資本。
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