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?民族之光，激光加工設(shè)備具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。大族激光自成立伊始便專精于激光加工設(shè)備領(lǐng)域。目前公司在全球激光加工設(shè)備市場(chǎng)份額超過(guò)8%，排名第二，僅次于德國(guó)通快。2016年全球激光加工設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模126億美金，隨著消費(fèi)電子加快創(chuàng)新、激光應(yīng)用領(lǐng)域下游拓展，未來(lái)3年全球激光設(shè)備市場(chǎng)復(fù)合增速有望達(dá)到11%，公司將受益于行業(yè)的高景氣。

?持續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)品布局多點(diǎn)開花。除傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域消費(fèi)電子外，順應(yīng)國(guó)家“制造業(yè)升級(jí)”戰(zhàn)略，公司近年來(lái)持續(xù)強(qiáng)化PCB、面板（LCD+OLED）、鋰電池、半導(dǎo)體等多個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略領(lǐng)域的布局。展望2018年，我們認(rèn)為公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望維持平穩(wěn)，而上述專業(yè)設(shè)備和大功率激光設(shè)備則有望實(shí)現(xiàn)40%增長(zhǎng)。

?制造升級(jí)，聚焦核心零部件及自動(dòng)化高端裝備。公司注重研發(fā)投入，歷年研發(fā)費(fèi)用占收比在5%以上，目前小功率光纖激光器已實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，未來(lái)將有望進(jìn)一步突破大功率光纖激光器，打破核心供應(yīng)商壟斷。此外，公司2014年開始通過(guò)子公司及外延并購(gòu)等方式切入自動(dòng)化領(lǐng)域，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)從單體設(shè)備供應(yīng)商到系統(tǒng)集成商的轉(zhuǎn)型，打開成長(zhǎng)天花板。

我們維持2018/2019年每股凈利潤(rùn)1.98/2.37元的預(yù)測(cè)。目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017/2018/2019年P(guān)/E為32.3x/26.1x/21.7x，估值合理。考慮到公司高景氣下游布局成功及未來(lái)轉(zhuǎn)型方向帶來(lái)的高成長(zhǎng)性，給予公司目標(biāo)價(jià)59.00元，對(duì)應(yīng)2018/2019年P(guān)/E為30x/25x。重申推薦。

公司所面對(duì)的下游多，可能存在部分下游景氣度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型系統(tǒng)集成商對(duì)公司的綜合要求更高，具有不確定性。