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投資要點:

激光設備制造可能復制中興華為的故事。背靠華工激光技術國家重點實驗室,且公司自身研發投入約占激光產品銷售收入的5%-7%,保持技術領先優勢。在激光設備制造領域,市場空間、公司策略(重研發與售后服務)和行業特點(技術密集)與通信設備制造企業相近,我們認為在激光設備制造領域有望復制中興華為的故事。

光通信器件受益于3G與FTTX,產銷兩旺。公司是國內主要的光收發模塊生產企業之一,華為、中興和阿爾卡特是公司前三大客戶,對其供貨量占公司總出貨量約40%-50%。年底專供華為生產線投產后產能提升50%,呈產銷兩旺局面。

其他產品增長穩定,增資華工創投。公司敏感元器件在空調領域,防偽產品在煙草防偽領域市場占有率高,毛利率均較為穩定,增長主要來自新產品和新市場開拓,比如汽車元件的開發和銷售,藥品防偽、RFID市場開拓等,預計敏感元器件增長15%-25%,防偽產品增長15%左右.

給予“推薦”評級,合理價格14.2-15.3元。我們預計09-11年每股收益分別為0.51元、0.52元和0.71元(其中09年包含出售長江證券取得的投資收益),以9月2日收盤價計,相當于市盈率20倍、20倍和14倍。給予“推薦”評級。