10月24日，華工科技（000988）發布重磅公告，董事會與監事會已審議通過發行H股并在香港聯交所主板上市的議案。公司明確表示，此次融資將聚焦三大目標：深化全球化戰略、拓寬融資渠道、優化資本結構，標志著這家光通信與激光裝備領域的龍頭企業正式啟動國際化資本布局。
戰略動因：三重需求驅動出海融資
1. 全球化布局進入產能落地期
華工科技的國際化戰略已具實質性進展：東南亞泰國、越南工廠已投產，北美與澳洲研發中心落地，海外收入占比突破10%，且國際業務毛利率達21.66%，顯著高于國內業務。當前公司正推進3.2T CPO解決方案等高端產品的全球推廣，亟需通過港股上市提升國際市場認可度。正如公司在半年經營會上提出的，要構建“技術輸出-區域制造-全球交付”的海外生態，H股上市將成為這一戰略的重要資本支點。
2. 財務結構亟待優化
全球算力革命正成為華工科技國際化的核心推力。華為預測至2035年全球算力總量將激增10萬倍，而光模塊作為數據傳輸“高速公路”，成為AI基礎設施的核心環節。華工科技已在技術上提前布局，子公司華工正源展出的單波400G光引擎，成功突破3.2T光模塊核心技術并采用國產硅光芯片，填補了產業鏈關鍵空白。但技術落地亟需全球化產能支撐，目前其東南亞工廠已投產，北美、澳洲研發中心落地，海外收入占比突破10%，但仍有巨大提升空間。
財務數據則暴露了擴張背后的資金壓力。三季報顯示，公司資產負債率51.23%，高于45%的行業均值，盡管前三季度營收達110.38億元，但經營活動現金流凈額仍為-1.68億元。存貨同比激增30.26%至34.14億元，公司稱系“應對訂單增長的戰略性備貨”，而合同負債同比增長57.14%至5.65億元，印證了訂單儲備的充足性。這種“高訂單、高占用”的格局，使得通過港股上市拓寬融資渠道成為必然選擇。
3. 技術迭代需資本護航
作為技術驅動型企業，華工科技前三季度研發投入達6.79 億元，同比增長26.58%，在3.2T光模塊、三維五軸激光裝備等領域保持技術領先。但行業競爭日趨激烈，通過H股融資補充研發資金，成為鞏固技術壁壘的必然選擇。
潛在挑戰：多重不確定性待解
公司在公告中明確提示，此次發行需經中國證監會、香港聯交所等多機構審批，流程周期存在不確定性。更關鍵的是港股市場的估值邏輯考驗，國際投資者更側重盈利質量與現金流健康度，而華工科技當前34.14億元存貨、174.47%激增的應收賬款以及負現金流狀況，可能成為定價短板。
短期業績波動也引發關注。盡管前三季度凈利潤增長強勁，但單三季度營收同比下滑 10.33%，疊加 AI 算力需求階段性放緩的擔憂，800G/1.6T光模塊出貨的持續性成為投資者關注焦點。群益證券指出，1.6T光模塊有望從下半年起逐季增長，這為華工科技提供了業績支撐，但能否在龍頭擠壓下實現份額提升，仍需市場檢驗。
市場對此次發行仍抱樂觀預期。同花順投顧分析認為，存貨與預付款項的增加均源于訂單儲備，顯示主營業務增長動能強勁。若H股發行成功，公司將加速車載光模塊、激光3D打印等新增長曲線培育，在智能駕駛、工業 AI 等算力消耗核心場景打開空間。
截至發稿，華工科技市值790億元，本次發行的股數、定價等細節尚未確定。在全球算力競賽白熱化的背景下，這場港股IPO不僅是一次資本補血，更是其從“中國硬科技龍頭”向“全球算力玩家”跨越的關鍵一躍。而能否通過技術突破與全球化運營的協同，將資本優勢轉化為市場優勢，將決定其能否在這場“新光年”競賽中最終勝出。
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