核心觀點:我國激光產業進入快速發展階段,激光裝備需求市場空間巨大。公司以金屬成形機床起家,經過多年布局,激光裝備業務進入摘果子階段,基于公司廣泛的客戶資源優勢,看好激光裝備業務持續高速增長。此外,金屬成形機床主業穩步增長以及智能制造業務開始釋放業績,公司整體業績高增長可期,具備較好的投資價值。 ※激光產業景氣度高,公司激光裝備進入高增長通道。①我國激光裝備市場快速增長。根據中國激光雜志社數據,2010 年以來我國激光產業逐漸駛入高速發展期,2017年激光裝備市場達455億元,同比增速18.18%,隨著下游制造業升級及國家意志推動,我國激光裝備市場將持續擴大。②多年布局見成效,激光裝備業務進入摘果子階段。當前公司已形成高中低功率齊備,切割、焊接、增材制造等領域全覆蓋的激光加工裝備產品體系,尤其在中高功率激光切割市場,公司激光切割機出貨量國內前五,2017年激光裝備實現收入3.73億元,同比增長48.88%,占公司營收26%,成為公司業績最大亮點。③依托廣泛客戶資源基礎,激光裝備高增長確定性強。激光加工裝備相比傳統金屬切削機床優勢明顯,二者具有可替代性,機床客戶與激光裝備客戶存在明顯的重疊性,公司下游擁有數萬機床客戶資源,有利于激光產品快速滲透,從而實現激光裝備業務高速增長。
機床數控化率提升在即,成形機床主業將穩步前行。①我國機床數控化率低,數控機床需求空間巨大。隨著制造業發展,國內機床市場結構逐漸調整,對數控機床需求日益提升,當前我國數控化率僅為10%,而發達國家平均在70%以上。《中國制造2025》指出2025年我國關鍵工序數控化率將從現在的33%提升到64%,由此可見數控機床發展前景廣闊。②公司作為數控金屬成形機床龍頭,機床主業穩步增長可期。在2017年中國金屬成形機床銷量整體下滑的不利局面下,公司金屬成形機床業務收入10.03億,同比增長12.65%。當前公司數控轉塔沖床、折彎機產品處于國內領先地位,市占率高居國內第一,我們認為受益機床行業數控化趨勢持續蔓延,公司作為龍頭企業將優先享受行業紅利,成形機床主業穩步增長可期。 ※積極布局智能制造,打造公司業績新增長點。在機床和激光裝備業務之外,公司通過自主研發和投資并購相結合方式布局智能制造,力圖打造公司業績第三增長點。從2014年與庫卡合作成立徠斯機器人,到2017年收購艾派斯,再到2018年新設智能制造子公司,智能制造業務穩步推進,2017年該板塊收入6200萬元,初現規模,未來隨著國內制造業升級的逐步推進,智能化生產線的需求將持續提升,智能制造將作為公司重要的業務板塊釋放業績。
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