【大族激光(002008)研究報告內容摘要】
業務清晰成長可持續，競爭力持續增強有必要重估價值 公司的業務結構和發展戰略清晰，3 個領域的激光通用加工設備以及3 個行業的專用設備；公司在小功率激光加工領域具備全球領先的競爭力，大功率激光切割設備技術進步進入高成長期，PCB 設備業務成長實現收入和毛利率雙重提升，光伏設備和LED 設備有望在2-3 年內成長為公司的重點盈利業務。公司業務結構合理，現金流產品、明星業務和未來的儲備業務都具備，具有可持續的成長性，目前的估值相對較低，有必要對公司進行價值重估。
大功率激光切割設備和PCB 設備處在高速成長期 公司的大功率激光設備有望連續2 年成長超過75%，并在未來幾年都保持50% 以上的成長速度，國內具備較大的市場空間；PCB 設備除了傳統的機械鉆孔保持優勢之外，檢測設備有新產品推出，而激光鉆孔隨著國內PCB 廠商的技術進步也將獲得較快發展，新產品的占比提高將提升PCB 設備的毛利率。 光伏設備將迅速成長為主要業務，LED 設備等待關鍵設備投產
公司的光伏設備將迅速成為主要貢獻業績的業務，目前的擴散爐和PECVD 在市場上有較強競爭力，且后續還會有其他設備推出；LED 設備則在目前的設備基礎上，最關鍵的焊線機已經小規模銷售，后續的量產出貨將極大增加公司的LED 設備的競爭力和市場需求，未來有望迎上國內LED 行業的爆發。 小功率激光焊接設備短期受大客戶影響，小功率設備的競爭力無憂
公司的小功率激光加工設備具備全球領先的競爭力，2011 年上半年由于蘋果系公司的采購減少影響公司小功率激光焊接設備的收入，但是公司競爭力沒有影響，未來仍將隨著電子行業激光加工設備的滲透率提高而實現增長。 合理估值在11.45~12.9 元/股之間，維持"推薦"評級
公司11-13 年EPS 分別為0.43 元、0.59 元和0.75 元；如果對公司的成長性業務和成熟業務給不同的估值，測算未來3 年成長性業務的毛利占比為44%、50.2%和55%；公司的合理估值為11.45-12.9 元之間，維持"推薦"評級。
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