近日，大族激光擬溢價超12倍出售子公司大族思特引發市場關注。“V觀財報”(微信號ID：VG-View)注意到，大族激光實控方合計質押貸款金額超30億元，其中多筆已觸及最新警戒線，甚至逼近最新強制平倉線，公司股價未來若下行，大族激光實控方將面臨資金壓力。針對實控方的平倉風險，大族激光12月1日對“V觀財報”表示，依據事實來說，有風險，但是公司肯定不會讓風險發生。二級市場上，截至12月1日收盤，大族激光報21.95元/股，公司總市值231億元。
11月27日晚間，大族激光公告稱，擬對外出售控股子公司大族思特的控股權，出售價格按照標的公司100%股權整體作價不低于16億元，并提請公司股東大會授權董事會以上述交易價格辦理大族思特股權出售相關事宜，授權有效期為8個月。
來源：公司公告（下同）
大族思特成立于2017年8月26日，致力于為客戶提供場鏡、光柵尺以及振鏡掃描系統解決方案，產品有光電系列振鏡電機、光柵系列振鏡電機，空心杯電機，音圈電機、光電系列掃描振鏡方頭等，其中大族思特掃描振鏡系統年產量高達10萬套。產品應用領域包括激光切割、激光打標、激光焊接、3D打印、激光鉆孔、醫療美容等。
業績方面，2023年前三季度，大族思特營收1.14億元，凈利潤0.24億元，凈資產1.16億元。大族激光稱，大族思特不存在資產質押、抵押的情況。公司不存在對其進行擔保、財務資助、委托其理財的情況，大族思特亦不存在占用公司資金的情形。
股權結構上，大族激光持有大族思特76.16%股份，丁兵持股比例12.62%，王光能持股比例5.29%，其余股份分別由單特聚賢、單特聚能、單特孑立持有。耐人尋味的是，大族思特凈資產僅1.16億元，出售價格卻不低于16億元，溢價超過12倍。定價依據上，大族激光稱，此次交易對價參考同行業估值水平，在此基礎上由公司管理層確定，大族思特出售價格按照其100%股權整體作價不低于16億元，充分保護了公司股東尤其是中小股東的利益。影響方面，大族激光表示，本次交易的目的在于優化公司產業結構，合理配置資源。交易獲得資金將用于公司日常經營。本次交易預計可實現收益約9億元，將對公司財務狀況和經營成果產生積極影響。
對大族激光高溢價“賣子”，有投資者質疑其變賣優質資產，更有投資者稱該公司“分拆的分拆，不能分拆的賣了。”2022年2月，大族激光分拆的第一家子公司大族數控實現創業板上市。大族數控募資總額32.16億元，扣除相關發行費用后實際募資凈額30.82億元，募投項目包括：PCB專用設備生產改擴建項目（15.24億元）、PCB專用設備技術研發中心建設項目（1.83億元）。從業績貢獻看，大族數控是大族激光旗下妥妥的優質資產。2022年大族數控營收27.86億元，營收占比18.62%；凈利潤達到4.35億元，利潤占比達到35.95%。2022年3月，大族激光擬分拆子公司深圳市大族光電設備股份有限公司（簡稱“大族封測”）至創業板上市，擬募資2.61億元，募投項目包括：高速高精度焊線機擴產項目（1.51億元）、研發中心擴建項目（1.1億元）。2022年11月，大族激光擬分拆子公司上海大族富創得科技有限公司（簡稱“大族富創得”）至創業板上市，募集資金項目資金需求量尚未確定。在近期IPO市場降溫的背景下，大族激光直接出售子公司大族思特或許能夠快速實現資產變現。
大族激光主營業務智能制造裝備及其關鍵器件的研發、生產和銷售，產品包括紫外及超快激光器、高功率光纖激光器等工業激光加工設備及自動化設備的關鍵器件；消費電子設備、PCB設備；鋰電設備、光伏設備、半導體設備；標準激光切割、焊接、打標設備等通用激光加工設備。公司董事長兼總經理高云峰為實際控制人。該公司業績在2021年“登頂”以來，呈持續下滑，其中2022年營收149.61億元，同比降8.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.1億元，同比降39.35%。2023年前三季度，公司營收93.87億元，同比降11.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.33億元，同比降37.59%。大族激光將業績下滑歸咎為下游客戶需求不足，訂單減少等。該公司曾表示，公司下游包括消費電子、PCB、新能源、半導體等行業，全球經濟放緩可能對公司下游行業需求帶來一定不利影響，進而影響公司業績。按照交易預計收益9億元計算，加上前三季度凈利潤，該公司2023年凈利已超15億元，足以扭轉業績同比下滑的趨勢，但這需要大族激光在約一個月內促成該筆交易。“V觀財報”12月1日致電大族激光，對年內能否促成出售大族思特的交易，公司回應稱，這畢竟不是一個小事項，最終需要多長時間現在是不確定的，需看后續情況。
11月17日，大族激光披露關于股東股份解除質押及質押公告。公司控股股東大族控股在11月16日有270萬股解除質押，質權人為中國郵政儲蓄銀行深圳南山區支行；同日，大族控股又有515萬股被質押，質權人為中國郵政儲蓄銀行深圳南山區支行，質押用途為生產經營。
公告顯示，大族激光實控人高云峰持有公司9632萬股，持股比例9.16%，質押股份數量8905萬股，占其所持股份比例達到92.45%；大族控股（高云峰持股99.875%）持有公司1.62億股，持股比例15.38%，質押股份數量1.17億股，占其所持股份比例達到72.35%。
綜合來看，高云峰及大族控股合計持股比例24.54%，質押股份占比達到79.85%。其中大族控股未來一年內到期的質押股份累計數量為11275萬股，占其所持股份比例69.7%；高云峰未來一年內到期的質押股份累計數量為5825萬股，占其所持股份比例60.48%；對應融資余額人民幣27.8億元。
大族激光稱，還款資金來源主要為項目銷售回款，物業租賃收入以及融資，具有充足的資金償付能力。
值得注意的是，“V觀財報”發現，大族控股和高云峰多筆質押貸款已經達到最新警戒線，甚至逼近最新強制平倉線。截至2023年8月21日，大族控股和高云峰合計質押貸款金額達到32.74億元。
舉例來看，大族控股在恒豐銀行深圳分行有多筆合計5億元的質押貸款，最新警戒線為23.8元，最新強制平倉線為20.56元；高云峰在平安銀行深圳分行多筆質押貸款的最新警戒線為23.07元。11月30日，大族控股收盤報21.88元，低于多筆質押貸款的最新警戒線。
對平倉風險，大族激光相關工作人員對“V觀財報”表示，公司會控制、監管并告知風險問題，依據事實來說，有風險，但是公司肯定不會讓風險發生。
值得一提的是，大族控股近來已開始“借新債還舊債”。
2023年7月18日大族控股子公司大族環球與渤海信托簽訂《信托貸款合同》，向渤海信托借款40億元，借款用途為“置換標的物業項目存量工商銀行固定資產借款和經營性物業借款，歸還用于標的物業建設的股東借款及支付標的物業裝修款”。協議約定，借款期限為15年，為人民幣固定利率，該固定利率確定為每筆貸款發放之日LPR 1年期期限檔次的利率，合同期內每3年進行調整。
根據還款憑證、銀行回單及截至2023年8月14日的大族環球的人民銀行信用報告，其中23.05億元已償還前次存量融資貸款。大族環球以40億元更高額度的中長期貸款合同置換前期貸款，可有效緩解控股股東及實際控制人短期還款壓力，改善整體資金流動性。
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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