“雙碳”背景下，資本市場對新能源發電設備的關注度與日俱增。
華安證券數據顯示，2015-2022年三季度末，A股新能源發電設備公司數量從32家增長至60家，總市值也從2015年的5526億元大幅增長至2022年三季度末的12301億元。
其中，光伏設備企業的數量和市值位居前列，截至2022年三季度末分別為19家、5065億元，占比31.67%、41.48%。
“光伏設備是機械行業過去兩年最受關注、整體表現最強的細分板塊。”在12月14日華安證券舉辦的2023年資本市場峰會上，該機構機械首席分析師張帆對第一財經表示，預計下一階段硅料價格下跌將帶動行業裝機需求，疊加技術的快速迭代，對相應環節的設備需求有望提升。
光伏設備企業盈利能力逐年增強
技術革新疊加政策利好，國內光伏裝機量近年來增長迅速。
2012-2021年，我國光伏新增裝機量從361萬千瓦增至5298.5萬千瓦，年均復合增長率達 34.8%。華安證券認為，考慮到雙碳的政策導向及電價平價，未來光伏新增裝機量仍有望提升。
光伏設備企業的經營水平也受到裝機量增長的拉動。Wind數據顯示，2019-2022年上半年，A股光伏設備企業營業收入（算數平均值）分別為91.50億、91.66億、104.33億、129.31億元；凈利潤方面，伴隨我國光伏產業補貼加大、成本下降，2019-2022年上半年光伏設備企業歸母凈利潤（算數平均值）分別為5.36億、5.71億、8.79億、16.04億元。
張帆認為，從近三年光伏設備板塊企業的平均歸母凈利潤水平來看，光伏設備企業的盈利能力逐年增強，考慮到光伏市場的龐大需求和光伏發電新技術新工藝的替換，未來光伏設備企業有望充分受益。
光伏激光設備投資邏輯清晰
“長遠來看，光伏行業整體需求的增速或漸趨平穩，技術路線的迭代是對設備需求的最重要驅動因素。”張帆稱，中國光伏產業有足夠大的優勢，與之對應的光伏設備也能更迭出更多的優勢。
中長期來看，Topcon、HJT、鈣鈦礦等相應路線設備的需求將維持高景氣。其中，激光設備則是提高這些電池光電轉換效率的“超級武器”。
華安證券機械分析師徒月婷表示，由于激光設備高亮度、高方向性、高單色性的特質，能夠帶來高能量密度和精確性，因此各個技術路線的電池片、組件等環節都有不同的激光設備參與其中。
以PERC為例，激光消融設備可在電池鈍化層進行圖形化開槽，進而實現PERC高效太陽能電池的高效率和高品質生產。“所以激光消融設備也成為了PERC電池設備中的標配設備。”徒月婷稱。
帝爾激光（300776.SZ）于2012年研發出了激光消融設備。隨著國內PERC產能自2015年開始放量，疊加設備方面國產化進程的加速，2017年該公司市場份額已高達76%，當年營收增速超100%。
PERC的另一個激光摻雜設備——激光SE設備對PERC電池的正面電極柵線和硅片接觸部位進行高濃度磷摻雜，電極以外區域進行低濃度淺摻雜，可將效率絕對值提高0.2至0.3個百分點。
不考慮良率，按提效0.3個百分點測算，使用SE的PERC電池成本會降低0.008元/W，按1.5年回收期，保守估算單臺可接受價格為342.25萬元。
徒月婷表示，這一價格相較于2018年帝爾激光太陽能電池激光加工設備的平均單位銷售價格（241.40萬元/臺）擁有較大的空間，因此，SE激光設備自2018年起作為增益改良設備迅速放量，并成為PERC增益改良的標配設備。
“通過復盤PERC，我們得到了兩條投資邏輯。”徒月婷表示，簡單來說，標配設備可充分享受行業β，改良設備會在取得成本優勢時放量。
標配光伏激光設備的領軍企業在受益于行業β的同時，與下游領軍企業合作，可構建先發優勢，目前IBC的激光開槽設備正在演繹該投資邏輯，后續還會有鈣鈦礦等新技術的激光設備會迎來發展機遇。
增益改良性質的光伏激光設備需要關注降本增效帶來的成本優勢，能否對沖設備增加帶來的新成本，二者之間是否達到經濟性并形成放量的節點。目前正在演繹該投資邏輯的是TOPCon的激光SE設備，后續HJT的激光轉印、激光修復等設備有望重現該投資邏輯。
據華安證券測算，2022/2023年光伏激光設備市場總量分別為22.46億/43.39億元。同比增長34%、93%，隨著光伏N型電池片產能放量和新技術不斷迭代，光伏激光設備需求還將不斷增長。
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