子公司上市破發(fā)僅一周，大族激光又吹響了下一場(chǎng)“A拆A”的號(hào)角。
大族激光3月9日公告稱，公司擬將控股子公司大族光電分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆后，大族光電可通過(guò)獨(dú)立上市融資增強(qiáng)資金實(shí)力，提升半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體封測(cè)專用設(shè)備業(yè)務(wù)的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
專注泛半導(dǎo)體賽道，上市可期？
公告稱，大族光電主營(yíng)集半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體封測(cè)專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，旗下“HANS”系列高速全自動(dòng)平面焊線機(jī)、高速全自動(dòng)直插機(jī)測(cè)試分選機(jī)等產(chǎn)品經(jīng)過(guò)數(shù)年的優(yōu)化與改良，現(xiàn)已占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
其中，大族光電自主研發(fā)的高速全自動(dòng)半導(dǎo)體金/銅線焊線機(jī)，在性能效率、焊接穩(wěn)定性、可靠性、一致性等方面與ASM、K&S等國(guó)際知名封測(cè)設(shè)備商已經(jīng)基本持平，并在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域（LED封裝）實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代。
值得注意的是，兩周前，大族光電剛剛通過(guò)增資擴(kuò)股方式引進(jìn)高瓴裕潤(rùn)、高新投創(chuàng)業(yè)、高新投致遠(yuǎn)、小禾創(chuàng)業(yè)、中證投資五方戰(zhàn)略投資者，投資總額不超過(guò)1.41億元；另一方面，大族激光員工持股平臺(tái)、大族光電員工持股平臺(tái)同樣擬對(duì)大族光電進(jìn)行增資，投資總額也是不超過(guò)1.41億元。
增資完成后，大族激光對(duì)大族光電的持股比例將由76.00%變更為59.28%；且本次分拆完成后，大族激光仍將維持對(duì)大族光電的控制權(quán)。
上述增資協(xié)議還約定，若大族光電未能于2026年12月31日前實(shí)現(xiàn)合格上市，投資者及其他增資方有權(quán)要求大族激光回購(gòu)大族光電全部或部分股份，回購(gòu)金額為支付的投資款本金。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，大族光電2018年至2020年三年凈利潤(rùn)分別為2274.68萬(wàn)元、1355.97萬(wàn)元、287.52萬(wàn)元，業(yè)績(jī)逐漸下滑，而2021年僅一年時(shí)間，其凈利潤(rùn)又增長(zhǎng)至5058萬(wàn)元。
關(guān)于LED封裝行業(yè)的近期行情究竟如何？翼虎投資電子研究員周佳向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“目前LED行業(yè)供過(guò)于求，因產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌趨勢(shì)明顯，這些不利因素使得LED產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)發(fā)展面臨極大挑戰(zhàn)。同時(shí)，因?yàn)槿蛞咔榈牟淮_定性，成本高漲及需求不穩(wěn)將導(dǎo)致該行業(yè)增速繼續(xù)放緩。”
再次“A拆A”，是“蜜糖”還是“砒霜”？
對(duì)于此次分拆上市的目的，大族激光表示分拆后有利于鞏固子公司大族光電的核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持其在半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體封測(cè)專用設(shè)備制造領(lǐng)域的創(chuàng)新活力；同時(shí)分拆上市有利于子公司直接從資本市場(chǎng)獲得融資以應(yīng)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)及未來(lái)擴(kuò)張的資金需求。
值得一提的是，大族激光另一子公司大族數(shù)控于2月28日上市，首日開(kāi)盤(pán)后便迎來(lái)跳水破發(fā)，當(dāng)日跌幅13.58%；截至3月9日收盤(pán)，該公司股價(jià)自上市后已下跌23.55%。
資料顯示，大族數(shù)控主營(yíng)PCB專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品則為機(jī)械鉆孔設(shè)備、CO2激光鉆孔設(shè)備等。近兩年，大族數(shù)控為大族激光每年貢獻(xiàn)的利潤(rùn)占比均在30%左右。
如今，對(duì)于大族激光上一秒子公司上市破發(fā)，下一秒就忙著另一子公司上市的情形，不少投資者紛紛表示出“公司忙于資本運(yùn)作”“分家如何能造富”的擔(dān)憂與疑慮。
公告顯示，大族激光2020年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的大族光電的凈利潤(rùn)占?xì)w母凈利潤(rùn)比重為0.29%；其扣非凈利潤(rùn)占母公司扣非凈利潤(rùn)比重為0.70%，占比均較小。
但與業(yè)績(jī)相悖的是，僅一年不到，大族光電的估值已翻數(shù)倍。去年4月大族激光對(duì)大族光電實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，當(dāng)時(shí)大族光電的估值僅為7800萬(wàn)元，而今年2月份大族光電增資定價(jià)時(shí)，其估值已高達(dá)10億元，翻了超過(guò)12倍。
對(duì)此，透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清向記者表示：“具備可分拆上市資質(zhì)的子公司業(yè)務(wù)，一般都具有高價(jià)值、高前景的屬性。如公司出現(xiàn)過(guò)度拆分的情形，將會(huì)損害母上市公司持續(xù)發(fā)展能力，甚至導(dǎo)致母公司業(yè)務(wù)空殼化的情形。”
“上市公司分拆上市，可幫助母公司、子公司集中核心業(yè)務(wù)、提高公司估值水平、增強(qiáng)融資能力及實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)。另一方面，大族激光究竟能否助力大族光電進(jìn)行業(yè)務(wù)快速拓展，使子公司成長(zhǎng)性達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，這值得投資者持續(xù)關(guān)注。”艾媒咨詢CEO張毅對(duì)記者表示。
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