作為即將登陸科創(chuàng)板的公司，柏楚電子（688188.SH）有著國內激光切割控制系統(tǒng)細分行業(yè)龍頭的地位，中端產品國內市場份額約60%。
跟其他科創(chuàng)板高端設備企業(yè)類似，公司講著高端產品“國產替代”的故事，其高功率激光切割控制系統(tǒng)目前占據(jù)約10%的國內份額。
不過，風險不容忽視。柏楚電子跟剛剛半年報預告“爆雷”的大族激光（002008.SZ）有著銷售業(yè)務來往。在?？低暎?02415.SZ）等企業(yè)因為可能“斷供”股價遭遇大幅波動后，柏楚電子在關鍵芯片上依然依賴進口，這也是未來其可能面臨的主要風險點之一。
說著“國產替代”的故事，競爭對手遭遇減持
柏楚電子從事激光切割控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產和銷售，是國家首批從事光纖激光切割成套控制系統(tǒng)開發(fā)的民營企業(yè)，致力于為激光加工提供穩(wěn)定、高效的自動化控制解決方案，主營業(yè)務系為各類激光切割設備制造商提供以激光切割控制系統(tǒng)為核心的各類自動化產品。
柏楚電子發(fā)行價格為68.58元/股，市盈率為50.19倍，對應市值為68.58億元，募集資金總額約17.15億元，將投資于總線激光切割系統(tǒng)智能化升級項目、超快激光精密微納加工系統(tǒng)建設項目、設備健康云及MES系統(tǒng)數(shù)據(jù)平臺建設項目、研發(fā)中心建設項目以及市場營銷網(wǎng)絡強化項目。
招股書稱，中低功率激光切割控制系統(tǒng)領域中，國產控制系統(tǒng)憑借著良好的產品使用性能和綜合性價比，已經基本實現(xiàn)了進口替代，目前國產激光運動控制系統(tǒng)已占據(jù)中國市場的主導地位，其中業(yè)內前三家企業(yè)，包括柏楚電子、維宏股份（300508.SZ）、奧森迪科（872362.OC）市場占有率約為90%。其中，柏楚電子在中低功率領域市場占有率約為60%。
然而，競爭對手之一的維宏股份，卻在6月遭遇了股東上海玲隆鯨投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）減持44.76萬股，減持比例為0.49%。“截至2019年6月11日，玲隆鯨減持數(shù)量已過半?！?/span>
招股書稱，高功率激光切割控制系統(tǒng)領域中，目前國際廠商依然占據(jù)絕對優(yōu)勢，為中國市場主導者，國產激光運動控制系統(tǒng)僅占據(jù)約10%的市場份額。主要的知名企業(yè)包括德國倍福、德國PA（Power Automation，主要從事運動控制系統(tǒng)的研發(fā)和生產）、西門子等。柏楚電子“目前已成為國內第一的高功率激光切割控制系統(tǒng)生產商，高功率產品的技術指標和使用性能為國內領先水平，國產高功率激光切割控制系統(tǒng)所占據(jù)的10%市場份額也幾乎全部為柏楚電子所占有。”
“預計未來隨著國產運動控制系統(tǒng)廠商的崛起，國產品牌將逐步進入高功率激光市場，改寫當前國際廠商的壟斷格局。”柏楚電子向投資者講述著“國產替代”的故事。
向大族激光提供“定制化產品”
“公司是一家從事光纖激光切割設備控制系統(tǒng)及關鍵器件的研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)和重點軟件企業(yè)，公司的主要客戶為激光切割設備制造商?！逼渲兄饕蛻艟桶藙倓偘肽陥蟆氨住钡拇笞寮す狻?/span>
“國內激光設備集成商數(shù)量眾多，下游客戶合計約600多家，整體競爭格局較為分散，市場份額集中性較低，尚未形成行業(yè)寡頭。”其中，大族激光、華工科技（000988.SZ）、宏石激光、迪能激光等公司處于第一梯隊，每年實現(xiàn)的激光切割設備銷售金額超過10億元。“公司目前的配套合作伙伴包括大族激光、華工法利萊、百超迪能、宏石激光、慶源激光、嘉泰激光等400多家激光設備制造商。”
大族激光、華工科技等14家國內高功率激光切割設備主要廠商2018年合計的高功率激光切割設備銷售數(shù)量約為3850臺，市場份額合計約為64.17%。這14家國內主要廠商2018年向柏楚電子采購高功率控制系統(tǒng)348套，占柏楚電子2018年高功率控制系統(tǒng)合計銷售數(shù)量的62.37%。上述高功率激光切割設備主要廠商同樣會從事部分中功率領域的業(yè)務，柏楚電子與上述客戶在中功率領域也有較多的業(yè)務合作。
其中向大族激光銷售的高功率控制系統(tǒng)數(shù)量為6套，中功率控制系統(tǒng)銷售數(shù)量為495套，不過柏楚電子向大族激光的銷售金額并未披露?！巴瑫r，針對大族激光等重要的高功率廠商，公司可根據(jù)其要求為其直接提供定制化產品，以滿足其工藝獨立性和品牌獨特性的需求?！?/span>
柏楚電子2018年高功率和中功率控制系統(tǒng)合計銷量分別為558套和15219套，可見大族激光占比分別為1.08%和3.25%。
“隨著近年來公司積極開拓高功率激光控制系統(tǒng)市場，如在大族激光等激光切割設備生產商已根據(jù)國外控制系統(tǒng)二次開發(fā)的情況下也采購了柏楚電子的高功率激光切割控制系統(tǒng)。”招股書稱。
不過，大族激光并未在柏楚電子前五大客戶名單當中，也沒有披露相應合作銷售金額。柏楚電子第五大客戶是濟南邦德激光股份有限公司，銷售額為852.25萬元，占營業(yè)收入比例為3.47%；第一大客戶佛山市宏石激光技術有限公司，銷售額1850.03萬元，占比7.54%。
招股書稱，大族激光的高功率激光切割設備采用的是德國PA（Power Automation，主要從事運動控制系統(tǒng)的研發(fā)和生產）的控制系統(tǒng)，其中小功率激光切割設備采用的是柏楚電子控制系統(tǒng)。
“經對比發(fā)現(xiàn)，公司總線系統(tǒng)與大族激光采用基于德國PA二次開發(fā)的控制系統(tǒng)在激光切割領域的性能指標處于同等水平?！卑爻娮臃Q。
關鍵芯片依賴進口
?？低?、大華股份、科大訊飛等一批公司曾因可能面臨海外供應商“斷供”，股價一度大幅波動。而柏楚電子產品中用到的主要芯片，包括FPGA芯片（主要用于實現(xiàn)控制系統(tǒng)中的多線程并行計算功能）和ARM芯片（一種微處理器，主要用于實現(xiàn)指令運算和邏輯運算）。
“目前，F(xiàn)PGA芯片和ARM芯片因專利或生產工藝等方面存在限制，公司對相關進口供應商存在一定依賴性，目前公司FPGA芯片主要通過代理商向Altera公司采購，ARM芯片主要通過代理商向意法半導體公司采購?！?/span>
“未來如因特殊貿易原因導致相關國外廠商停止向國內企業(yè)出口芯片，則會對公司的生產經營造成不利影響。”柏楚電子向投資者作出了上述風險提示。
FPGA芯片主要由國外廠商進行生產，目前國內產商生產的替代品與進口產品存在一定性能差距。美國Altera（阿爾特拉），美國Xilinx（賽靈思）占據(jù)全球FPGA芯片市場約90%的份額。工業(yè)ARM芯片主要由荷蘭NXP公司（恩智浦半導體公司），美國TI公司（德州儀器公司），瑞士ST公司（意法半導體公司）等國外廠商進行生產，該三家公司是全球工業(yè)ARM芯片的主要供應商。
柏楚電子解釋：“公司主芯片中FPGA芯片與ARM芯片的設計、生產要求較高，相應專利與技術主要由國外供應商掌握，因此公司目前使用進口芯片。其余芯片已基本實現(xiàn)了國產替代，公司可向國內供應商直接進行采購?！?/span>
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