1.光韻達：國內(nèi)領(lǐng)先的激光智能制造解決方案提供商
光韻達是國內(nèi)領(lǐng)先的利用“精密激光+智能制造”技術(shù)提供激光智能制造解決方案的供應(yīng)商。自1998年成立至今，已形成激光精密制造與應(yīng)用服務(wù)和激光與智能裝備兩大類產(chǎn)品，（1）精密制造與應(yīng)用服務(wù)：SMT、PCB、LDS、3DP，（2）智能裝備業(yè)務(wù)：ITE（智能檢測設(shè)備），激光設(shè)備，自動化設(shè)備等。公司長期為華為、中興、富士康、比亞迪等知名企業(yè)服務(wù)。
公司采用內(nèi)生+外延的戰(zhàn)略推進產(chǎn)業(yè)鏈縱橫一體化：（1）在中游激光設(shè)備領(lǐng)域，公司的自動化設(shè)備生產(chǎn)基地已開始動工建設(shè)，另有設(shè)備公司已成功實現(xiàn)銷售；（2）在下游激光技術(shù)應(yīng)用與服務(wù)領(lǐng)域，公司夯實基礎(chǔ)，開辟更多的應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域。
2.激光精密加工下游多點開花
受益于下游需求增長，精密激光應(yīng)用與服務(wù)業(yè)發(fā)展前景廣闊：（1）薄脆性非金屬材料的廣泛使用、OLED需求增長，推進激光精密加工業(yè)務(wù)發(fā)展；（2）3D打印受益于國家政策扶持和廣泛的應(yīng)用空間，潛在市場需求大；（3）PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移助力公司柔性線路板激光成型、鉆孔業(yè)務(wù)發(fā)展；（4）鋰離子電池產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，為電池檢測領(lǐng)域帶來新的發(fā)展機遇。
3. 提供精密激光+智能制造解決方案
經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，人口紅利消失、消費需求升級驅(qū)動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能傳統(tǒng)制造業(yè)、加速高端制造業(yè)升級。5G+物聯(lián)網(wǎng)+人工智能形成的工具性技術(shù)創(chuàng)新的組合幫助傳統(tǒng)行業(yè)提升生產(chǎn)力，創(chuàng)新生產(chǎn)關(guān)系。
公司積極布局智能制造領(lǐng)域。2018年5月，公司申請定增籌集資金不超過4.9億元，2019年1月，正式取得證監(jiān)會核準批文，計劃投資用于以下項目：（1）嘉興智能裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項目；（2）激光精密智能加工中心建設(shè)項目；（3）云智造及無人工廠研發(fā)項目。
光韻達于19年3月7日審議通過以1.89億元收購?fù)ㄓ詈娇?1%股權(quán)，標志著公司正式切入軍工產(chǎn)業(yè)，開始布局航空航天應(yīng)用領(lǐng)域，推進3D打印業(yè)務(wù)發(fā)展，實現(xiàn)公司在激光創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突破。被收購方承諾，19、20、21年度實現(xiàn)凈利潤不低于3000萬、4000萬、5000萬，差額部分由其自行補償。
4.盈利預(yù)測和投資建議
我們預(yù)計公司18-20年營收分別為5.81/10.2/14.0億元，歸母凈利潤分別為0.68/1.21/1.75億元。給予公司目標價20.0元（對應(yīng)2019年36倍PE），首次覆蓋給予買入評級。
光韻達是國內(nèi)領(lǐng)先的利用“精密激光+智能制造”技術(shù)提供激光智能制造解決方案的供應(yīng)商。自1998年成立至今，已形成激光精密制造與應(yīng)用服務(wù)和激光與智能裝備兩大類產(chǎn)品，（1）精密制造與應(yīng)用服務(wù)：SMT、PCB、LDS、3DP，（2）智能裝備業(yè)務(wù)：ITE（智能檢測設(shè)備），激光設(shè)備，自動化設(shè)備等。公司長期為華為、中興、富士康、比亞迪等知名企業(yè)服務(wù)。
公司采用內(nèi)生+外延的戰(zhàn)略推進產(chǎn)業(yè)鏈縱橫一體化：（1）在中游激光設(shè)備領(lǐng)域，公司的自動化設(shè)備生產(chǎn)基地已開始動工建設(shè)，另有設(shè)備公司已成功實現(xiàn)銷售；（2）在下游激光技術(shù)應(yīng)用與服務(wù)領(lǐng)域，公司夯實基礎(chǔ)，開辟更多的應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域。
2.激光精密加工下游多點開花
受益于下游需求增長，精密激光應(yīng)用與服務(wù)業(yè)發(fā)展前景廣闊：（1）薄脆性非金屬材料的廣泛使用、OLED需求增長，推進激光精密加工業(yè)務(wù)發(fā)展；（2）3D打印受益于國家政策扶持和廣泛的應(yīng)用空間，潛在市場需求大；（3）PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移助力公司柔性線路板激光成型、鉆孔業(yè)務(wù)發(fā)展；（4）鋰離子電池產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，為電池檢測領(lǐng)域帶來新的發(fā)展機遇。
3. 提供精密激光+智能制造解決方案
經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，人口紅利消失、消費需求升級驅(qū)動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能傳統(tǒng)制造業(yè)、加速高端制造業(yè)升級。5G+物聯(lián)網(wǎng)+人工智能形成的工具性技術(shù)創(chuàng)新的組合幫助傳統(tǒng)行業(yè)提升生產(chǎn)力，創(chuàng)新生產(chǎn)關(guān)系。
公司積極布局智能制造領(lǐng)域。2018年5月，公司申請定增籌集資金不超過4.9億元，2019年1月，正式取得證監(jiān)會核準批文，計劃投資用于以下項目：（1）嘉興智能裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項目；（2）激光精密智能加工中心建設(shè)項目；（3）云智造及無人工廠研發(fā)項目。
光韻達于19年3月7日審議通過以1.89億元收購?fù)ㄓ詈娇?1%股權(quán)，標志著公司正式切入軍工產(chǎn)業(yè)，開始布局航空航天應(yīng)用領(lǐng)域，推進3D打印業(yè)務(wù)發(fā)展，實現(xiàn)公司在激光創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突破。被收購方承諾，19、20、21年度實現(xiàn)凈利潤不低于3000萬、4000萬、5000萬，差額部分由其自行補償。
4.盈利預(yù)測和投資建議
我們預(yù)計公司18-20年營收分別為5.81/10.2/14.0億元，歸母凈利潤分別為0.68/1.21/1.75億元。給予公司目標價20.0元（對應(yīng)2019年36倍PE），首次覆蓋給予買入評級。
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