電子制造是關乎國計民生的核心產(chǎn)業(yè)之一，目前已在技術、市場、人才、供應鏈各方面都實現(xiàn)了高度全球化。在當下全球電子產(chǎn)業(yè)向亞洲快速轉移的時候，中國在這一領域的產(chǎn)業(yè)配套和基礎設施優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。目前內(nèi)地市場已成為全球電子制造產(chǎn)業(yè)最重要的增長極，并一直保持高于全球的增長態(tài)勢。全球電子產(chǎn)業(yè)人士已形成共識，現(xiàn)在利用好中國的市場和資源，在未來的產(chǎn)業(yè)競爭中將會收到事半功倍的神奇效果。電子市場利好不斷，半導體和LED市場也在不斷回暖，上半年A股電子指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，下半年電子市場中LED、顯示行業(yè)、半導體行業(yè)又將如何發(fā)展呢？
業(yè)績普增長，高增長亦不少：電子行業(yè)中期業(yè)績呈現(xiàn)普增格局，129家企業(yè)中共85家企業(yè)凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比近三分之二，44家企業(yè)凈利潤同比下滑，利潤下滑企業(yè)比例為34.1%。同時出現(xiàn)100%以上高速增長的企業(yè)也不是少數(shù)，約占已披露預告企業(yè)的四分之一。從增速的總體情況可以看出上半年電子行業(yè)景氣度較高，與上半年A股電子指數(shù)的優(yōu)秀表現(xiàn)有密切關系。
業(yè)績印證LED行業(yè)回暖：LED行業(yè)呈現(xiàn)高于總體的增長比例，行業(yè)中79 %的企業(yè)實現(xiàn)凈利增長，明顯高于電子行業(yè)66%的正增長企業(yè)比例，一定程度上印證了我們之前對LED行業(yè)回暖的判斷。從盈利增速上看，LED行業(yè)小間距顯示整體表現(xiàn)較好，奧拓電子和利亞德均實現(xiàn)100%以上的高增長。從估值情況上看，LED行業(yè)PE中位數(shù)為67倍，相對電子行業(yè)總體76倍的中值偏低。鑒于LED行業(yè)業(yè)績增長高于總體，而估值卻低于行業(yè)總體，我們?nèi)匀豢春孟掳肽闘ED行業(yè)市場。
顯示產(chǎn)業(yè)盈利待提升：9家顯示相關企業(yè)中，僅4家實現(xiàn)業(yè)績增長，行業(yè)中44 %的企業(yè)實現(xiàn)凈利增長，明顯低于電子行業(yè)66%的正增長企業(yè)比例，說明顯示產(chǎn)業(yè)上半年盈利情況弱于其他電子子行業(yè)，行業(yè)產(chǎn)能過剩的狀況還在延續(xù)，企業(yè)盈利能力仍待改善。行業(yè)部分企業(yè)的虧損導致行業(yè)平均PE計算值為負，PE中值水平達到93倍，高于總體水平，我們認為顯示行業(yè)總體壓力偏大。
半導體市場預期高：在14家半導體企業(yè)中，有9家實現(xiàn)業(yè)績增長，行業(yè)中64%的企業(yè)實現(xiàn)凈利增長，與電子行業(yè)66%的正增長企業(yè)比例相比持平。但行業(yè)的中值PE達119倍，顯著高于總體水平，充分反映了市場對半導體行業(yè)的高預期。市場對半導體產(chǎn)業(yè)的高預期主要源于國家信息安全的大戰(zhàn)略以及產(chǎn)業(yè)逐漸向大陸轉移的趨勢，我們認為半導體產(chǎn)業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)仍將有一段時間，產(chǎn)業(yè)的高估值狀態(tài)將會持續(xù)。
上半年A股電子指數(shù)的突出表現(xiàn)已經(jīng)是市場對電子行業(yè)業(yè)績增長的肯定，我們認為下半年電子行業(yè)整體結構性景氣依舊，鑒于LED行業(yè)業(yè)績增長高于總體，而估值卻低于行業(yè)總體，我們?nèi)匀豢春孟掳肽闘ED行業(yè)的投資機會。顯示行業(yè)總體壓力偏大，建議關注顯示新應用方面的投資標的。半導體產(chǎn)業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)仍將有一段時間，產(chǎn)業(yè)的高估值狀態(tài)將會持續(xù)。
總之，電子行業(yè)蘊藏著巨大的商機，無論是傳統(tǒng)的SMT表面貼裝技術，還是蓄勢待發(fā)的EMA電子制造自動化，包括安防電子、醫(yī)療電子等，經(jīng)過多年錘煉，總有一些優(yōu)秀的企業(yè)能夠順應時代的變革，積極追隨信息化的浪潮，自我革新，自我迭代。
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