事件：2021 年8 月3 日，IPG 公布2021Q2 經(jīng)營數(shù)據(jù)，Q2 單季共實現(xiàn)營收3.7 億美元，同比+25%，其中來自我國的收入為1.6 億美元，同比+10%，環(huán)比+14%。
其2021 年上半年來自我國的收入合計同比+40%為3.0 億美元。
IPG 毛利率提升驗證行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩，我國激光器企業(yè)市占率有望進(jìn)一步提升。從毛利率來看，IPG Q2 單季度毛利率為48.6%，同比+2.5pp，環(huán)比+1.1pp。雖然綜合毛利率的提升可能和新應(yīng)用占比提升有關(guān)，但考慮到IPG 來自切割應(yīng)用的收入占比較大（2020 年為48%），對綜合毛利率的影響較為明顯，故其綜合毛利率提升也可一定程度驗證切割行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩。同時，根據(jù)國內(nèi)激光切割控制龍頭柏楚電子披露的半年度業(yè)績預(yù)告來看，柏楚Q2 單季歸母凈利環(huán)比增速約36%、同比增速約100%，我國激光切割市場Q2 環(huán)比和同比增速大概率超過IPG 中國區(qū)切割應(yīng)用收入增速（我們認(rèn)為IPG 切割應(yīng)用的增速應(yīng)該較焊接等新應(yīng)用慢，故而較整體增速更慢），國內(nèi)企業(yè)在切割領(lǐng)域的份額大概率繼續(xù)上行。切割是光纖激光器最重要的應(yīng)用之一，國內(nèi)光纖激光器龍頭的業(yè)績彈性有望加速釋放。
IPG 對全年總收入同比增速預(yù)計較為保守，國內(nèi)公司有望通過更快響應(yīng)和更好供應(yīng)鏈管理實現(xiàn)更佳增長。IPG 在報告中指出，今年三季度來自中國的電池及精密加工行業(yè)對激光器較為旺盛的需求是其全年收入增長的信心之一，但也考慮在中國的切割業(yè)務(wù)訂單交付期可能延長，以及公司及客戶供應(yīng)鏈?zhǔn)苡绊懙牟淮_定性，其對于全年總收入的預(yù)計較為保守：IPG 預(yù)計全年總收入同比增速為15%，即預(yù)計下半年總收入為6.6 億美元，較2021 年上半年小幅減少7.5%。一方面，在電池、精密加工等激光新應(yīng)用中，國內(nèi)企業(yè)已有技術(shù)積累和相應(yīng)產(chǎn)品推向市場，有望通過更快響應(yīng)等提升在客戶中的份額，另一方面，疫情和供應(yīng)鏈等事項的解決能力是公司競爭力的一個維度，國內(nèi)公司有望通過更好的供應(yīng)鏈管控能力實現(xiàn)更佳增長，國內(nèi)龍頭在這種情況下有望展現(xiàn)更大優(yōu)勢。
看好激光持續(xù)高景氣及空間打開，推薦行業(yè)龍頭。在制造業(yè)上行周期中，激光行業(yè)隨著切割領(lǐng)域價格戰(zhàn)趨緩及焊接、清洗、熔覆等新應(yīng)用起量，競爭格局不斷優(yōu)化且天花板快速打開?！句J科激光】是我國光纖激光器龍頭，已完成上游產(chǎn)業(yè)鏈整合，在傳統(tǒng)和新應(yīng)用中均處領(lǐng)先地位，同時通過管理架構(gòu)優(yōu)化、推出股權(quán)激勵計劃等方式，持續(xù)賦能經(jīng)營效率，成長具備高確定性，業(yè)績具備高彈性；【柏楚電子】是我國激光切割控制系統(tǒng)龍頭，科學(xué)技術(shù)和應(yīng)用技術(shù)積累深厚，圍繞工藝、生產(chǎn)流程為客戶提供完整、易用的自動化、智能化解決方案，不斷深挖護(hù)城河、將客戶粘性維持在高水平，且其智能切割頭等募投項目與激光切割系統(tǒng)具較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，長期發(fā)展空間廣闊，均維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，激光新?yīng)用拓展不及預(yù)期。
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