短期業績承壓，同業競爭影響大：根據公司發布的業績預告，公司2019半年度實現歸屬上市公司股東的凈利潤預計為2-2.5億元，相比去年同期比上年同期下降:3.14%~22.51%。公司業績下降的主要原因是國內經濟下行，下游景氣度下滑，同業競爭加劇。隨著國產激光器市場份額提升，全球行業龍頭IPG通過價格戰展開攻勢，受此影響公司銷售單價下調，毛利率同比下滑。此外，預計非經常性損益對凈利潤的影響金額約4,400萬元，同比增長3800多萬元，主要系可供出售金融資產及政府補助影響所致。
未來可期，公司市場占有率持續提升：公司主要從事光纖激光器及其關鍵器件與材料的研發、生產和銷售，主營業務包括為激光制造裝備集成商提供各類激光器產品和應用解決方案，并為客戶提供技術研發服務和定制化產品。公司作為國內第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發并實現規模化生產的企業，重視創新，其技術水平居行業領先，產品競爭力較強。2018年以來，公司所處激光產業繼續保持增長趨勢，國內對光纖激光器需求逐年增大，目前公司正積極擴大生產規模，加大研發投入。公司在國內市場銷售份額由2017年的12%擴大到2018年的17.8%，預期公司未來市場占有率將繼續提升。與之相比是全球行業龍頭IPG在國內市場份額呈現萎縮態勢，由2017年的53%下降到2018年的49%，根據IPG2019年季度報告，IPG的中國區收入繼續呈下降趨勢。我們樂觀預計未來IPG在國內市場份額將繼續被國內激光公司搶占。作為國內行業翹楚，銳科激光未來發展令人值得期待。
資金充裕，現金收購國神光電邁入超快激光領域：公司于2018年發行股份募集資金總額121，952萬元，大部分用來購買結構性存款，資金充裕，能夠滿足公司擴張規劃。2019年3月19日，公司籌劃通過自有或自籌資金收購國神光電科技(上海)有限公司，公司于2019年6月25日披露了《關于現金收購國神光電科技(上海)有限公司51%股權的進展公告》，公司已按照《股權轉讓協議》的約定，支付了70%的股權轉讓款，2019年7月10日，公司按照《股權轉讓協議》的約定，將剩余30%的股權轉讓款即人民幣34,425,000元支付給國神光電，股權轉讓款按照《股權轉讓協議》的約定已全部履行支付。公司通過收購國神光電，能夠有效彌補超快激光器這一短板，提升公司核心競爭力。此外，為了實現產品結構升級和產能提升，公司擬將在2019年投資固定資產約35,099.821萬元,重點對公司及其子公司進行建設，全面提升公司研發及生產能力。
投資建議：我們預測2019-2021年公司的EPS分別為3.8元、5.2元和7.1元，對應PE分別為34倍、25倍和18倍。維持“強烈推薦”評級。
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