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　　核心觀點

　　全球激光產業集中度高，建議關注對標全球激光器龍頭的國產龍頭企業

　　根據智研咨詢2016年的統計數據，激光產業前五大廠商根據營收占比，占據了全球激光產業的70%的市場份額，其中前五大廠商有三家來自美國，分別是Coherent相干，IPG和II-VI貳陸，共占據全球激光產業的市場份額的28%。美國是第一個將光纖激光器用于制造業和進行高功率激光應用的國家，其中相干公司和IPG 2017年營收分別為17.2億美元和14.09億美元，分別同比增長101%和40.02%。我國光纖激光器行業處于快速成長階段，國內龍頭企業已實現大功率光纖激光器技術突破，有望復制全球據圖公司成長路徑，較快實現進口替代，拉動相關公司業績。

　　IPG激光：高功率連續激光器拉動收入穩步增長

　　根據Bloomberg和Wind的數據顯示，2017年IPG主營業務收入14.09億美元，同比增長40.02%，同期凈利潤3.47億美元，同比增長33.31%。公司毛利率長期處于50%以上，2017年毛利率為56.56%，同期凈利率為24.67%。IPG主要產品有激光器、激光系統、光束傳輸設備、醫療設備、通訊設備和元件。公司產品線呈現多元化，高功率連續激光器為主要營收來源。根據IPG公司公告顯示，2017年公司高功率連續激光器（功率1KW及以上）營收8.7億美元，同比增長50%，占總營收比61.66%，增長主要來源于CO2切割系統的替代需求使得光纖激光器銷售保持增長狀態。

　　Coherent相干：收購巨頭Rofin羅芬，細分產品多樣化

　　激光器制造研發為Coherent公司主營業務，細分產品呈現多樣化。細分產品包括工業級CO2 和 CO 激光器、工業用光纖和半導體激光器、連續固態激光器、工業級極快脈沖激光器等，其中Coherent | Rofin HighLight FL 光纖激光器作為高亮度、高功率光纖激光器，可提供從 500W 到 10,000W 的輸出功率。根據Bloomberg的數據，截止2018年7月16日，Coherent總市值為39.8億美元，PE（TTM）為13.57倍。2017年Coherent公司主營業務收入大幅增長，凈利潤同比提升137%。2017年公司收入為17.23億美元，凈利潤為2.07億美元，毛利率為43.54%，凈利率為12.02%。

　　TRUMPF通快：激光技術的世界領先企業

　　TRUMPF（通快）是工業用機床、激光技術和電子技術領域的世界領先企業。根據Bloomberg和公司公告的數據顯示，2015-2017財年營業收入為35.10億美元、30.28億美元、31.17億美元，同比增速為15.78%、-13.74%、2.97%。2015-2017財年凈利率為75.41%、15.06%、-13.54%。機床與激光器/電子是TRUMPF主要業務，2017財年激光器相關產品營收22.02億美元，占總營收70.6%，激光器業務包括半導體激光器、光纖激光器、二氧化碳激光器、脈沖激光器等。