報(bào)告摘要：
公司營(yíng)收及訂單創(chuàng)歷史新高。公司圍繞智能制造推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，隨著下游需求帶動(dòng)，以及公司在激光裝備、自動(dòng)化成套生產(chǎn)線、機(jī)器人等領(lǐng)域的布局推進(jìn)，公司自2016 年開(kāi)始業(yè)績(jī)明顯加速。2017 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.39 億元，同比增長(zhǎng)23.07%，創(chuàng)上市以來(lái)歷史新高。公司2017 年實(shí)現(xiàn)新簽有效合同17.6 億元，同比增長(zhǎng)24%，創(chuàng)歷史新高。2018 年一季度，全公司實(shí)現(xiàn)有效合同超5 億元，同比增長(zhǎng)達(dá)25%。
公司激光加工裝備布局效果顯現(xiàn)。公司2018 年一季度激光加工裝備業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，有效合同超1.6 億元，同比增長(zhǎng)86%，其中高功率二維激光切割機(jī)實(shí)現(xiàn)有效合同同比增長(zhǎng)100%。公司從2008 年布局激光切割技術(shù)，截止目前，公司激光業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了高功率平面激光切割、高功率三維激光切割、激光焊接/熔覆系統(tǒng)、精密激光切割以及增材制造等應(yīng)用領(lǐng)域。2017年，我國(guó)激光產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值規(guī)模超過(guò)1000 億元，其中，激光裝備產(chǎn)值超過(guò)400 億元，其中切割、打標(biāo)、雕刻、焊接是激光加工設(shè)備的主要應(yīng)用領(lǐng)域。
參股鐳明激光，布局半導(dǎo)體激光加工設(shè)備。公司2017 年參股蘇州鐳明激光科技有限公司，持有其19.93%的股權(quán)，布局面向半導(dǎo)體行業(yè)的皮秒精密激光加工設(shè)備。隨著半導(dǎo)體特征尺寸縮小和制程更加敏感，包括低k 刻劃、直徑小于100μm 的μ-通孔鉆孔、表面復(fù)雜時(shí)的封裝切割以及由許多不同的材料組成的封裝等制程中，機(jī)械工具逐步無(wú)法滿足應(yīng)用需求，激光加工應(yīng)用比例逐步提升。
公司有望受益于金屬成形機(jī)床行業(yè)集中度提升。公司為為數(shù)不多的以金屬成形機(jī)床為主業(yè)的上市公司。2015 年，國(guó)內(nèi)金屬成形機(jī)床行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)達(dá)到570 家，2009 年以來(lái)整個(gè)行業(yè)的毛利率水平處于13.6%至18.90%的區(qū)間，行業(yè)整體盈利能力不高。我們認(rèn)為，金屬成形機(jī)床行業(yè)過(guò)分零散的格局有望在未來(lái)得到改善，公司有望受益于行業(yè)集中度提升。
公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2018 年-2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為18.07 億元、22.29 億元和27.21 億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.37 億元、1.68 億元和2.14 億元；EPS 分別為0.36 元、0.45 元和0.57 元，對(duì)應(yīng)PE分別為24.49X、19.97X和15.55X。我們給予公司2018 年32 倍合理估值，目標(biāo)價(jià)12.6 元/股，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
公司營(yíng)收及訂單創(chuàng)歷史新高。公司圍繞智能制造推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，隨著下游需求帶動(dòng)，以及公司在激光裝備、自動(dòng)化成套生產(chǎn)線、機(jī)器人等領(lǐng)域的布局推進(jìn)，公司自2016 年開(kāi)始業(yè)績(jī)明顯加速。2017 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.39 億元，同比增長(zhǎng)23.07%，創(chuàng)上市以來(lái)歷史新高。公司2017 年實(shí)現(xiàn)新簽有效合同17.6 億元，同比增長(zhǎng)24%，創(chuàng)歷史新高。2018 年一季度，全公司實(shí)現(xiàn)有效合同超5 億元，同比增長(zhǎng)達(dá)25%。
公司激光加工裝備布局效果顯現(xiàn)。公司2018 年一季度激光加工裝備業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，有效合同超1.6 億元，同比增長(zhǎng)86%，其中高功率二維激光切割機(jī)實(shí)現(xiàn)有效合同同比增長(zhǎng)100%。公司從2008 年布局激光切割技術(shù)，截止目前，公司激光業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了高功率平面激光切割、高功率三維激光切割、激光焊接/熔覆系統(tǒng)、精密激光切割以及增材制造等應(yīng)用領(lǐng)域。2017年，我國(guó)激光產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值規(guī)模超過(guò)1000 億元，其中，激光裝備產(chǎn)值超過(guò)400 億元，其中切割、打標(biāo)、雕刻、焊接是激光加工設(shè)備的主要應(yīng)用領(lǐng)域。
參股鐳明激光，布局半導(dǎo)體激光加工設(shè)備。公司2017 年參股蘇州鐳明激光科技有限公司，持有其19.93%的股權(quán)，布局面向半導(dǎo)體行業(yè)的皮秒精密激光加工設(shè)備。隨著半導(dǎo)體特征尺寸縮小和制程更加敏感，包括低k 刻劃、直徑小于100μm 的μ-通孔鉆孔、表面復(fù)雜時(shí)的封裝切割以及由許多不同的材料組成的封裝等制程中，機(jī)械工具逐步無(wú)法滿足應(yīng)用需求，激光加工應(yīng)用比例逐步提升。
公司有望受益于金屬成形機(jī)床行業(yè)集中度提升。公司為為數(shù)不多的以金屬成形機(jī)床為主業(yè)的上市公司。2015 年，國(guó)內(nèi)金屬成形機(jī)床行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)達(dá)到570 家，2009 年以來(lái)整個(gè)行業(yè)的毛利率水平處于13.6%至18.90%的區(qū)間，行業(yè)整體盈利能力不高。我們認(rèn)為，金屬成形機(jī)床行業(yè)過(guò)分零散的格局有望在未來(lái)得到改善，公司有望受益于行業(yè)集中度提升。
公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2018 年-2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為18.07 億元、22.29 億元和27.21 億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.37 億元、1.68 億元和2.14 億元；EPS 分別為0.36 元、0.45 元和0.57 元，對(duì)應(yīng)PE分別為24.49X、19.97X和15.55X。我們給予公司2018 年32 倍合理估值，目標(biāo)價(jià)12.6 元/股，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
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