之前的報告，投資經(jīng)理劉洋，就中國激光產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢做了詳細(xì)的分析，從而得出了兩個重要結(jié)論：一、中國激光下游應(yīng)用的爆發(fā)帶來了中國激光企業(yè)的高速發(fā)展。二、中國激光正在處于一個國產(chǎn)化替代國外進(jìn)口的一個趨勢，尤其在中低功率的激光器領(lǐng)域。完整內(nèi)容可查看《國鵬投資分享會|激光行業(yè)的千億市場投資機(jī)遇》
而本期分享會，劉洋將通過中國十大激光上市公司與40家新三板公司的財務(wù)數(shù)據(jù)對比，帶我們深入探索中國激光產(chǎn)業(yè)的未來投資機(jī)遇。
在報告中，劉洋通過已上市公司整體的規(guī)模，成長能力與盈利能力的重要指標(biāo)，判斷新三板公司的上市可能性。并經(jīng)過三個重要指標(biāo)的篩選，得出了14家優(yōu)質(zhì)的中國新三板激光企業(yè)作為優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。
上下游增速喜人
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，從整個產(chǎn)業(yè)鏈分析我們可以看出，目前中國前十大激光企業(yè)的超過百億規(guī)模的三家企業(yè)都集中在下游設(shè)備。其中大族激光為該行業(yè)的龍頭企業(yè)其市值突破500億。從圖1我們也可以看出，中國激光產(chǎn)業(yè)鏈中，下游的激光設(shè)備和激光應(yīng)用成長能力較強(qiáng)，2017年Q3季度的營收超過10億。激光上中游的企業(yè)的規(guī)模與成長能力交下游企業(yè)弱勢一些，但整體上中游的激光企業(yè)發(fā)展也比較迅猛。
圖1 Wind 國鵬資本整理
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，從圖2我們可以得出一個重要的結(jié)論：整個激光產(chǎn)業(yè)的成長能力和盈利能力都比較強(qiáng)，且發(fā)展速度較快。整條激光產(chǎn)業(yè)鏈的平均營業(yè)收入的增長率高達(dá)38.88%，且凈利潤收入的增長率超過一倍驚人速度達(dá)到111.71%。但通過各條產(chǎn)業(yè)鏈直接的均值比較，我們同樣可以看出中國激光產(chǎn)業(yè)的上游、下游和應(yīng)用端的企業(yè)成長能力較強(qiáng)；而盈利能力下游和應(yīng)用端的較強(qiáng)。整體發(fā)展路徑是以下游的爆發(fā)，提高了國能對激光產(chǎn)業(yè)的需求，同時在激光器的國產(chǎn)化和降價的趨勢下，上游企業(yè)加強(qiáng)供給，實(shí)現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈健康快速的發(fā)展。
圖2 Wind 國鵬資本整理
龍頭企業(yè)詳解
福晶科技為激光上游的龍頭企業(yè)，從整個二級市場的走勢、財務(wù)數(shù)據(jù)及股東背景我們可以看出市場對企業(yè)的認(rèn)可及企業(yè)發(fā)展速度的迅猛。（圖3、4、5）從財務(wù)數(shù)據(jù)上分析，福晶科技近三年的平均營業(yè)收入增長率超過了50%，且平均利潤增長率高于200%。從股東結(jié)構(gòu)我們發(fā)現(xiàn)了人壽和社保類型的資本進(jìn)入，這些信號足以證明整個市場對企業(yè)及行業(yè)的認(rèn)可和看好。
圖3 Wind 國鵬資本整理
圖4 Wind 國鵬資本整理
圖5 Wind 國鵬資本整理
金運(yùn)激光為中游的龍頭企業(yè)，從二級市場，財務(wù)數(shù)據(jù)與股東結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)的發(fā)展也是經(jīng)歷了大起大落的歷程。公司在2015年成為了二級市場的焦點(diǎn)，在牛市大熱的條件下，股價一直漲到90元以上，但后期由于預(yù)期的業(yè)績不理想，這只飛上天的天鵝被狠狠的被摔回到了丑小鴨。財務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司15年出現(xiàn)了虧損，16年扭虧為盈。公司17年高速發(fā)展，營收增長率突破倆位數(shù)且利潤增長率高達(dá)1倍，這些都是由于公司常年技術(shù)的累積與市場需求的增大加速了公司的發(fā)展。在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，中游激光器作為重要的核心部分，對下游需求的影響有極其重要的地位。目前中游激光器企業(yè)發(fā)展比較迅速，正在處于技術(shù)國產(chǎn)化趨勢中，很多潛在的新三板企業(yè)有望轉(zhuǎn)板上市。金運(yùn)激光作為中游企業(yè)的龍頭，經(jīng)歷了暴風(fēng)雨般的洗禮依舊穩(wěn)步前進(jìn)，足以證明市場的認(rèn)可與未來的看好。（圖6、7、8）
圖6 Wind 國鵬資本整理
圖7 Wind 國鵬資本整理
圖8 Wind 國鵬資本整理
大族激光是激光下游設(shè)備企業(yè)的龍頭企業(yè)，通過二級市場、財務(wù)數(shù)據(jù)和股東結(jié)構(gòu)分析，大族激光同樣也經(jīng)歷了2015年中國整個激光行業(yè)的急速回落，2016年和2017年業(yè)績迅速回暖上升，倆年平均營業(yè)收入增長率超過50%，尤其2017年企業(yè)發(fā)展迅速，營收超過100億且營收增長率高于70%。同樣利潤增長也比較迅猛超過去年業(yè)績的一倍之多。從股東結(jié)構(gòu)分析中，我們同樣看到了很多知名機(jī)構(gòu)與社保資本的進(jìn)入，足以證明資本市場對大族激光及整個行業(yè)的信心和看好。
圖9 Wind 國鵬資本整理
圖10 Wind 國鵬資本整理
圖11 Wind 國鵬資本整理
聚光科技是激光產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用的龍頭企業(yè)，根據(jù)二級市場、財務(wù)數(shù)據(jù)和股東結(jié)構(gòu)分析，聚光科技同樣也經(jīng)歷了整個激光產(chǎn)業(yè)2015年的高漲回落的一個悲慘歷程，不過企業(yè)在這次受的打擊中并沒有像中游企業(yè)那么大。企業(yè)平均三年的營收增長率在40%以上，且在2015年整個激光產(chǎn)業(yè)大環(huán)境回落的情況下仍以40%以上的營收增長率繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展。在盈利能力方面，企業(yè)近三年一直保持40%以上的一個高增長水平。從股東結(jié)構(gòu)中分析，我們?nèi)钥梢钥吹缴绫！y行和大摩這類的資本進(jìn)入，這些足以證明資本對企業(yè)及行業(yè)的看好與信心。
圖12 Wind 國鵬資本整理
圖13 Wind 國鵬資本整理
圖14 Wind 國鵬資本整理
投資判定標(biāo)準(zhǔn)
經(jīng)過上面分析了中國激光產(chǎn)業(yè)上市公司整個現(xiàn)狀及趨勢，我們已經(jīng)對中國激光企業(yè)有了很清晰的市場環(huán)境和財務(wù)指標(biāo)上了解。本期報告中，我們選取40家新三板的公司進(jìn)行簡單的財務(wù)分析，根據(jù)上市公司的基本的企業(yè)成長能力和盈利能力的指標(biāo)來判斷未來有可能上市的新三板公司作為未來的投資標(biāo)的。如圖16所示，條件一、二和三是我們選取上面上市公司產(chǎn)業(yè)鏈的均值財務(wù)指標(biāo)。條件一：要求企業(yè)最低符合上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的平均毛利率與凈利率。條件二：要求企業(yè)最低符合上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的平均營業(yè)收入增長率與凈利潤收入增長率。條件三：要求企業(yè)最低符合上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的平均年營業(yè)收入不低于一億。由于新三板企業(yè)的最新財務(wù)數(shù)據(jù)只有半年度的，所以對平均上半年營業(yè)收入在5000萬左右的企業(yè)均認(rèn)為符合條件三。綜上所述，如果企業(yè)符合任意倆個條件即認(rèn)為該企業(yè)具有未來投資價值。（圖15、16）
圖15 Wind 國鵬資本整理
圖16 Wind 國鵬資本整理
未來投資標(biāo)的
通過對40家財務(wù)數(shù)據(jù)的分析我們可以看出，整體新三板激光企業(yè)的成長能力和盈利能力和上市企業(yè)不相上下，但新三板企業(yè)的成長能力比上市公司較高。
圖17 Wind 國鵬資本整理
目前新三板公司主要集中在上游、下游和應(yīng)用端為主。根據(jù)圖18，標(biāo)記紅色的表示滿足財務(wù)指標(biāo)篩選條件。根據(jù)上游財務(wù)指標(biāo)，我們選出炬光科技、嘉東光學(xué)和波長光電為三家未來投資標(biāo)的。（圖18、19）
圖18 Wind 國鵬資本整理
圖19 Wind 國鵬資本整理
根據(jù)圖21和22，標(biāo)記紅色的表示滿足財務(wù)指標(biāo)篩選條件。根據(jù)下游財務(wù)指標(biāo)，我們選取了五家新三板公司作為未來可能投資的標(biāo)的。這五家新三板公司包括聯(lián)贏激光，帝爾激光、吉事達(dá)、棒的激光和嘉泰激光。（圖20、21、22）
圖20 Wind 國鵬資本整理
圖21 Wind 國鵬資本整理
圖22 Wind 國鵬資本整理
根據(jù)圖25-28，標(biāo)記紅色的表示滿足財務(wù)指標(biāo)篩選條件。根據(jù)下游財務(wù)指標(biāo)，我們選取了六家新三板公司作為未來可能投資的標(biāo)的。這六家新三板公司包括科英激光、亞格光電、精湛光電、神戎電子、先臨三維和聯(lián)泰科技。（圖23-28）
圖23 Wind 國鵬資本整理
圖24 Wind 國鵬資本整理
圖25 Wind 國鵬資本整理
圖26 Wind 國鵬資本整理
圖27 Wind 國鵬資本整理
圖28 Wind 國鵬資本整理
根據(jù)本次報告分析，中國激光行業(yè)整體發(fā)現(xiàn)速度較快，企業(yè)的成長能力和盈利能力比較強(qiáng)。在這一背景下，我們相信很多優(yōu)質(zhì)的新三板激光企業(yè)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市或被并購的可能性。本報告基于基本財務(wù)報告分析，僅供參考。
※文中數(shù)據(jù)截圖來源自《中國激光產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇》
由國鵬資本投資經(jīng)理劉洋撰寫，特此聲明
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