公司為國內(nèi)領(lǐng)先FPC 激光成型服務(wù)商，受益蘋果創(chuàng)新推動的高行業(yè)景氣
普通HDI 是由鉆孔制程中的機(jī)械鉆直接貫穿PCB 層與層之間的板層，而任意層HDI 以激光鉆孔打通FPC 層與層之間的連通。由普通HDI 向任意層HDI的升級由蘋果引領(lǐng)，其在iPhone 4 和iPad 2 中首次采用任意層HDI，大幅度提升了產(chǎn)品的輕薄化程度。今年發(fā)布的蘋果最重要的一款新品（OLED 版）進(jìn)一步推高行業(yè)景氣，而光韻達(dá)是國內(nèi)最早采用紫外激光技術(shù)進(jìn)行FPC 成型服務(wù)的企業(yè)，高度受益行業(yè)景氣。
檢測設(shè)備對于控制產(chǎn)品質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用
檢測系統(tǒng)是智能制造過程的最后一步，對于控制產(chǎn)品質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用，是提升電子產(chǎn)品良率的有效解決途徑。隨著材料的進(jìn)步和精度的提高，檢測設(shè)備的應(yīng)用場合越來越多，工作壽命越來越長，檢測的結(jié)果也更加可靠。自動化檢測技術(shù)具有準(zhǔn)確度高、可追溯性強(qiáng)、效率高、綜合成本低等優(yōu)勢，在消費(fèi)電子、汽車及零部件、新能源等領(lǐng)域，自動化檢測設(shè)備正逐步替代傳統(tǒng)人工檢測，市場需求量將大幅攀升。
收購金東唐，業(yè)務(wù)合作共贏，自動檢測領(lǐng)域不斷拓展
金東唐專注于測試治具、自動檢測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。主要產(chǎn)品包括光板測試治具、功能測試治具、ICT/FCT 自動檢測設(shè)備、視覺檢測設(shè)備等自動化設(shè)備、耗材貿(mào)易等，下游客戶涵括消費(fèi)電子、汽車、新能源、顯示面板等行業(yè)領(lǐng)域。金東唐產(chǎn)品大多數(shù)自動檢測設(shè)備均是應(yīng)用于PCB、FPC 生產(chǎn)過程中，而光韻達(dá)的主營業(yè)務(wù)來源是用于PCB SMT 工藝的模板、FPC 的激光打孔，雙方在PCB、FPC 領(lǐng)域的產(chǎn)品應(yīng)用具有產(chǎn)業(yè)鏈的互補(bǔ)性，針對客戶群也有較高的相關(guān)性。
看好公司PCB 等業(yè)務(wù)成長的確定性及金東唐的高成長，買入評級
看好公司主營SMT、PCB 業(yè)務(wù)成長的確定性，同時(shí)，公司作為國內(nèi)激光加工龍頭，技術(shù)積累長久、戰(zhàn)略布局完整，有望未來在醫(yī)療以及民用市場實(shí)現(xiàn)放量增長。并購的金東唐，在電性及視覺檢測領(lǐng)域，客戶積攢深厚，看好其未來檢測領(lǐng)域的拓展。預(yù)計(jì)公司17-19 年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6630 萬、9444 萬、13302 萬元。對應(yīng)17-19 年EPS 分別為0.44、0.63、0.89。 考慮到可比上市公司整體估值中樞，考慮到光韻達(dá)收購的金東唐的業(yè)績彈性，給予一部分估值溢價(jià)，認(rèn)為公司未來6 個(gè)月合理估值水平為18 年的40--45X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.2-28.35 元，給予增持評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：LDS 業(yè)務(wù)增長速度低于預(yù)期；3D 打印業(yè)務(wù)在民用市場拓展速度低于預(yù)期。
普通HDI 是由鉆孔制程中的機(jī)械鉆直接貫穿PCB 層與層之間的板層，而任意層HDI 以激光鉆孔打通FPC 層與層之間的連通。由普通HDI 向任意層HDI的升級由蘋果引領(lǐng)，其在iPhone 4 和iPad 2 中首次采用任意層HDI，大幅度提升了產(chǎn)品的輕薄化程度。今年發(fā)布的蘋果最重要的一款新品（OLED 版）進(jìn)一步推高行業(yè)景氣，而光韻達(dá)是國內(nèi)最早采用紫外激光技術(shù)進(jìn)行FPC 成型服務(wù)的企業(yè)，高度受益行業(yè)景氣。
檢測設(shè)備對于控制產(chǎn)品質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用
檢測系統(tǒng)是智能制造過程的最后一步，對于控制產(chǎn)品質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用，是提升電子產(chǎn)品良率的有效解決途徑。隨著材料的進(jìn)步和精度的提高，檢測設(shè)備的應(yīng)用場合越來越多，工作壽命越來越長，檢測的結(jié)果也更加可靠。自動化檢測技術(shù)具有準(zhǔn)確度高、可追溯性強(qiáng)、效率高、綜合成本低等優(yōu)勢，在消費(fèi)電子、汽車及零部件、新能源等領(lǐng)域，自動化檢測設(shè)備正逐步替代傳統(tǒng)人工檢測，市場需求量將大幅攀升。
收購金東唐，業(yè)務(wù)合作共贏，自動檢測領(lǐng)域不斷拓展
金東唐專注于測試治具、自動檢測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。主要產(chǎn)品包括光板測試治具、功能測試治具、ICT/FCT 自動檢測設(shè)備、視覺檢測設(shè)備等自動化設(shè)備、耗材貿(mào)易等，下游客戶涵括消費(fèi)電子、汽車、新能源、顯示面板等行業(yè)領(lǐng)域。金東唐產(chǎn)品大多數(shù)自動檢測設(shè)備均是應(yīng)用于PCB、FPC 生產(chǎn)過程中，而光韻達(dá)的主營業(yè)務(wù)來源是用于PCB SMT 工藝的模板、FPC 的激光打孔，雙方在PCB、FPC 領(lǐng)域的產(chǎn)品應(yīng)用具有產(chǎn)業(yè)鏈的互補(bǔ)性，針對客戶群也有較高的相關(guān)性。
看好公司PCB 等業(yè)務(wù)成長的確定性及金東唐的高成長，買入評級
看好公司主營SMT、PCB 業(yè)務(wù)成長的確定性，同時(shí)，公司作為國內(nèi)激光加工龍頭，技術(shù)積累長久、戰(zhàn)略布局完整，有望未來在醫(yī)療以及民用市場實(shí)現(xiàn)放量增長。并購的金東唐，在電性及視覺檢測領(lǐng)域，客戶積攢深厚，看好其未來檢測領(lǐng)域的拓展。預(yù)計(jì)公司17-19 年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6630 萬、9444 萬、13302 萬元。對應(yīng)17-19 年EPS 分別為0.44、0.63、0.89。 考慮到可比上市公司整體估值中樞，考慮到光韻達(dá)收購的金東唐的業(yè)績彈性，給予一部分估值溢價(jià)，認(rèn)為公司未來6 個(gè)月合理估值水平為18 年的40--45X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.2-28.35 元，給予增持評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：LDS 業(yè)務(wù)增長速度低于預(yù)期；3D 打印業(yè)務(wù)在民用市場拓展速度低于預(yù)期。
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