投資要點:
從工具產業出發,目標光電自動化升級。巨星科技的主要業務為DIY級別手工具和傳統手工具,該類產品主要面向海外(主要是美國)市場。公司志于向機光電一體化升級,向機器人領域拓展,在近兩年收購了生產激光雷達移動機器人的國自機器人(39.03%)和激光測量和測控領域的智能工具專家華達科捷(65%)。由此掌握并融合了手工具、激光技術、巡檢機器人、服務機器人等技術,創造了開發智能工具和智能機器人的發展機會。巨星科技將從原來的傳統手工具公司,升級為光電儀表一體、低中高端產品兼具的公司。
布局智能裝備,提升激光雷達規模,擴大應用。公司于2015.12.23收到證監會對2015年非公開發行股票的核準批文,并于2016.02.02發布其上市公告書,將完成對華達科捷65%股權的收購。華達科捷擁有優秀的3D激光導航定位技術,參股公司國自機器人和杭叉集團分別擁有先進的軟件控制技術和叉車制造技術。內部多方合作將激光雷達搭載于AGV上,通過規模化應用降低激光雷達成本,并進一步推廣實現進口替代。激光雷達是無人駕駛、移動機器人導航的重要設備。
品牌與技術強強結合,渠道為王,發揮協同效應。巨星科技的手工具產品規模、技術水平為亞洲最大、世界第五,97%的收入來自海外。公司擁有強大的銷售網絡,能夠繞過國內外中間商,直銷給2萬家大型五金、建材和汽配連鎖超市等終端銷售商。巨星科技每年有400項左右新產品研發入市,與華達科捷共同研發的激光測距儀、數顯水平尺、激光投線儀等智能工具預計將于2016年投入市場。公司強大的市場渠道為新品投放和產品升級打造便利。
人民幣貶值,增厚業績的小禮物。巨星科技的海外收入比例達97%,主要面對美國市場。人民幣的貶值將提升公司業績。自2015年10月初至今,人民幣兌美元從6.37貶值至6.58,幅度達3.3%。根據公司財報披露的遠期余額,預計公司的遠期合約將在2016年到期并不再對沖匯兌收益,預計部分2015年四季度的應收賬款會在16年以美元方式回流,2016年初的貶值將給公司業績增長帶來小禮物。根據公司過去匯兌損益與當期匯率關系估計,如果人民幣2016年累計貶值6%,預計帶來4000-7000萬人民幣額外收益。
盈利預測:巨星科技從原有手工工具領域,不斷的向智能裝備領域進發,光電自動化的產業升級前景可觀。公司收入大部分來自海外,在人民幣貶值背景下有所受益。我們預測公司2015、2016、2017年歸母凈利潤分別為5.20、6.18、7.12億,攤薄EPS為0.48、0.57、0.66元,我們給予公司2016年35倍PE,目標價20.0元,給予買入評級。
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