北京時間9月22日晚間，蘋果公司宣布iPhone6和iPhone6Plus正式開售后前3天的銷量超過了1000萬部，打破iPhone5s和iPhone5c于去年創(chuàng)造的900萬臺(包含首發(fā)的大陸市場)的紀(jì)錄，創(chuàng)歷史銷售最高紀(jì)錄。值得一提的是，這個銷售量是在中國大陸市場缺席的情況下創(chuàng)造的，可以推斷，未來全球其他20多個國家和地區(qū)以及中國大陸市場的正式發(fā)售將會為iPhone6的銷量提供持續(xù)的增長動力，同時，下半年西方的圣誕節(jié)和中國的春節(jié)都是傳統(tǒng)的消費(fèi)電子產(chǎn)品的銷售旺季，必將迎來另一個iPhone6的銷售高潮。消費(fèi)者對iPhone6的認(rèn)可和巨大的需求是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈最為強(qiáng)勁的增長動力，iPhone6銷量超出預(yù)期，將使得相關(guān)廠商獲得更多的訂單，將直接使得廠商業(yè)績受益。
大族激光：激光行業(yè)十年黃金期最受益標(biāo)的高增長時代已經(jīng)來臨
公司是激光設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)，競爭力突出，業(yè)績已進(jìn)入新一輪高增長期。從財報來看，在蘋果訂單的拉動下，公司業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了加速成長的趨勢。隨著激光成本的下降及下游各行業(yè)需求的提升，我們認(rèn)為激光行業(yè)十年黃金期已經(jīng)到來，而大族將是最受益的，有望引領(lǐng)未來我國激光行業(yè)的發(fā)展。
2013年度，全球激光器市場的銷售額達(dá)到88.06億美元，相比2012年度86.57億美元的銷售額增長了1.7%。2014年度，預(yù)計全球激光器市場銷售額較2013年會增長6.0%，達(dá)到93.34億美元。激光打標(biāo)、激光微加工(激光精密加工、半導(dǎo)體制備、及其他加工制造)行業(yè)中，千瓦量級激光加工(主要是材料切割)仍然是激光行業(yè)最大的應(yīng)用市場)。據(jù)Stategies統(tǒng)計數(shù)據(jù)，材料加工激光器的2013年度銷售額達(dá)到32.21億美元，同比增長了2.2%，預(yù)計將會有7.6%的強(qiáng)力增長，總銷售額預(yù)期達(dá)到34.67億美元。激光器新型應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，這些新興領(lǐng)域可能改善激光器市場長久以來“緩慢而穩(wěn)定”的5%~6%年復(fù)合平均增長率，使其以兩位數(shù)速度增長，主要包括醫(yī)療美容、科研軍工、顯示設(shè)備等等。
齊魯證券認(rèn)為激光行業(yè)的光明發(fā)展前景，實(shí)際上是跟激光的一些物理特性緊密相關(guān)的，從物理學(xué)角度，激光主要有四大特性：高亮度、高方向性、高單色性和高相干性。而這些特性決定了激光相較傳統(tǒng)加工方式，具有光點(diǎn)小、能量集中、加工精度高；加工質(zhì)量好；適應(yīng)性強(qiáng)；加工效率高；天然適合自動化加工方式；通用性強(qiáng)；節(jié)能節(jié)材，環(huán)境污染小等諸多優(yōu)點(diǎn)。激光加工符合未來制造業(yè)升級的大趨勢，隨著大功率設(shè)備成本不斷下降，下游應(yīng)用的爆發(fā)式增長剛剛開始。
隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)重型機(jī)械、冶金機(jī)械、船舶制造、礦山工程機(jī)械、電站鍋爐、壓力容器、石油化工、機(jī)車車輛、汽車等行業(yè)已進(jìn)入世界同行業(yè)先進(jìn)行列，由于這些行業(yè)都是以切割、焊接工藝為主導(dǎo)，加上國內(nèi)投資的增加，為中國焊接切割行業(yè)提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，著力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，隨著大功率激光切割和焊接性價比逐漸提升，其優(yōu)點(diǎn)得到了越來越多的認(rèn)可，迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇。齊魯證券判斷汽車領(lǐng)域?qū)⑹谴笞逦磥戆l(fā)展重點(diǎn)方向，據(jù)統(tǒng)計，采用激光技術(shù)制造車身，可節(jié)省約2/3的樣車新車身開發(fā)模具和約70%的夾具，使生產(chǎn)周期縮短50%，白車身重量減少20%，制造精度(形狀、尺寸等)和白車身總體質(zhì)量(強(qiáng)度、剛度等)顯著提高。
全球性汽車生產(chǎn)商繼續(xù)在工業(yè)應(yīng)用中使用激光器，中國等銷售量增長較快的地區(qū)增長勢頭更為明顯，這是大族激光的重大商機(jī)。這些全球性汽車巨頭的擴(kuò)張計劃對大族激光來說是發(fā)展的重大機(jī)遇，相信這也會是大族未來必然的拓展方向。在國外汽車巨頭的帶動下，國內(nèi)車廠也會迅速跟進(jìn)。根據(jù)汽車協(xié)會的統(tǒng)計，僅2012年我國新增汽車固定資產(chǎn)投資就達(dá)到了8000億元，假設(shè)其中10%是切割和焊接設(shè)備，就代表了接近800億的市場空間。再算上存量改造市場，整體市場規(guī)模在數(shù)千億以上。如果計算全球數(shù)據(jù)，加上其他行業(yè)的大功率切割焊接需求，我們認(rèn)為大族面對的是一個不下萬億的藍(lán)海市場，增長空間非常廣闊。從企業(yè)自身素質(zhì)來看，大族也是最有希望在全球汽車行業(yè)分一杯羹的公司。
中國提前迎來劉易斯拐點(diǎn)，增長中樞的下移已經(jīng)成為不容爭辯的現(xiàn)實(shí)。企業(yè)對勞動生產(chǎn)率的提高提出了更高的要求，勞動成本上升的外在壓力，將迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)要素的投入比例，提升自動化比例，進(jìn)而完成資本替代由原有的勞動密集型產(chǎn)品生產(chǎn)向技術(shù)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)的升級過程。未來產(chǎn)業(yè)升級、工業(yè)企業(yè)自動化、信息化改造是大勢所趨，將產(chǎn)生對自動化設(shè)備乃至激光設(shè)備的龐大需求。此外，輕薄短小、智能化、融合化發(fā)展是制造業(yè)長期發(fā)展趨勢，也將提升對激光加工設(shè)備的需求。
齊魯證券總結(jié)了藍(lán)寶石在消費(fèi)電子的各種需求，從目前的時點(diǎn)來看，藍(lán)寶石大趨勢確定，在蘋果的推動下其他廠商會迅速跟進(jìn)，放量在即。由于藍(lán)寶石硬度較高，內(nèi)部加工用傳統(tǒng)的磨削刀具很難完成，因此必須用激光設(shè)備。目前大族激光的切割設(shè)備處于全球領(lǐng)先的地位，與蘋果另外一個激光切割設(shè)備供應(yīng)商Manz對比，無論是性價比、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)集群角度來說manz與大族相比都沒有任何優(yōu)勢。從與下游主要客戶藍(lán)思的配合進(jìn)度來看，公司在新品上要遙遙領(lǐng)先Manz，未來有望占據(jù)主要市場份額。三季度業(yè)績已經(jīng)在一定程度上體現(xiàn)了藍(lán)寶石業(yè)務(wù)的高彈性，如果展望明年，藍(lán)寶石蓋板手機(jī)和iWatch的放量將為公司帶來可觀的業(yè)績貢獻(xiàn)。從加工時間來判斷，保守估計是明年蘋果對公司激光切割設(shè)備需求在1000臺以上，有望增厚0.5元以上EPS。此外，公司研磨設(shè)備放量在即，明年業(yè)績會更超預(yù)期。
預(yù)估計公司14-16年營收為60.1、81.3、108.6億元，凈利潤為7.7、10.7、14.7億元，對應(yīng)EPS為0.73、1.03、1.41元。以公司14年8月收盤價計算，對應(yīng)14/15年動態(tài)估值分別為26.9/19.2倍，在精密制造行業(yè)上市公司中動態(tài)估值要低于行業(yè)平均。激光行業(yè)天然與自動化、機(jī)器人行業(yè)相輔相成，齊魯證券認(rèn)為大族就是中國高端設(shè)備制造企業(yè)的優(yōu)秀代表，公司業(yè)績和估值均有非常大的提升空間。
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