投資要點:
光韻達是國內激光應用技術領域龍頭企業。公司是國內最早采用精密技術生產SMT模板的企業之一,也是最早采用紫外激光技術進行柔性線路板成型服務的企業。現在在激光模板產品與柔性線路板激光成型兩個細分領域都做到了全國市場份額最高。公司在原有領域基礎上進行橫向擴張進入3D打印領域和LDS天線領域,通過與細分領域的技術領先企業的戰略合作,快速積累大量技術應用經驗,未來成長可期。
3D打印引領第三次工業革命。3D打印技術是被廣泛認可的,未來第三次工業革命的核心技術之一,未來的制造趨勢。美國、中國等國政府也非常重視對3D打印技術的支持。中國3D打印市場聯盟預測中國3D打印市場規模在2016年將達到100億元,復合增長速度接近60%。
汽車、醫療3D打印業務布局打開長期成長空間。公司去年9月成立上海光韻達三維科技公司,在與整車廠、零部件廠商的合作中,逐步累積技術經驗和客戶資源,已經取得一定的進展。上周公司公告與上海晟燁及王成燾教授簽訂合作框架協議,整合優勢資源成立“聯合醫學工程部”正式進軍3D打印醫療領域。汽車與醫療作為3D打印行業極具成長前景的行業,將為公司長期成長打開空間。
股權激勵優化管理,持續成長可期。公司近期完成了對管理層的股權激勵,14-16年業績相比12年增長目標為25%/85%/150%,對應EPS為0.22/0.32/0.43元。公司作為技術高度密集,新業務即將進入爆發期的公司,管理層激勵可望取得較為理想的效果。
首次覆蓋給與增持評級。考慮到公司孵化的LDS天線及3D打印應用將在未來幾年內持續爆發,我們預計公司14-16年EPS為0.26元,0.38元,0.53元,目前股價對應市盈率為59.4X,40.5X,29.3X。考慮到公司業務的持續成長和3D打印未來的成長空間,我們首次覆蓋給與增持評級。
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