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 投資建議：

    公司是國(guó)內(nèi)激光行業(yè)龍頭，2013年小功率消費(fèi)電子設(shè)備減速，但大功率切割設(shè)備增長(zhǎng)高速，未來看藍(lán)寶石切割設(shè)備放量。公司作為國(guó)內(nèi)激光公司的絕對(duì)龍頭，必將受益裝備類升級(jí)，我們一直認(rèn)為公司是具有一定周期性的成長(zhǎng)股，應(yīng)該享受一定的成長(zhǎng)溢價(jià)。預(yù)計(jì)2014-2015年收入為60.76億和77.78億；凈利潤(rùn)6.65億和7.78億；EPS為0.64元和0.74元；對(duì)應(yīng)PE為24.9倍和21.3倍；維持”推薦”評(píng)級(jí)。

    投資要點(diǎn)：

    收入持平，利潤(rùn)下降：大族激光(16.68, -0.29, -1.71%)公告2013年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司總收入43.7億，同比增長(zhǎng)0.77%；公司凈利潤(rùn)5.74億，同比下降7.16%；實(shí)現(xiàn)EPS為0.55元，和我們上次預(yù)測(cè)的0.56元基本一致。

    毛利率下降：公司由于市場(chǎng)原因，2013年度來自蘋果的高毛利的小功率產(chǎn)品銷售較上年度下降幅度較大，2012年來自蘋果整體訂單在14-15億，但2013年預(yù)計(jì)下降50%左右。因此公司總體毛利率從2012年度的44.24%，下滑8.14個(gè)百分點(diǎn)。

    一次性收益情況：2012年度，公司出售豐盛大族、寧波德潤(rùn)、大族數(shù)碼影像股權(quán)增加公司2012年度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約1.13億元；2013年度，公司處置了持有的IPG公司股權(quán)，扣除相關(guān)費(fèi)用增加公司本年度利潤(rùn)約2.13億元；扣除上述轉(zhuǎn)讓股權(quán)事項(xiàng)的影響，公司2013年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期下降約28.48%。

    小功率消費(fèi)電子產(chǎn)品減速：公司的小功率設(shè)備包括：激光標(biāo)記、激光焊接、激光小功率切割和量測(cè)設(shè)備。2012年來自蘋果的小功率產(chǎn)品創(chuàng)新高達(dá)到14-15億，毛利率較高，2013年來自蘋果的消費(fèi)電子設(shè)備訂單的有所減速，公司也在加大開拓包括三星等其他公訂單，與三星相關(guān)的訂單超過1億元。但原來來自蘋果的訂單總金額較高，造成小功率設(shè)備有所下降，預(yù)計(jì)2014年隨著蘋果資產(chǎn)開支加大會(huì)有所恢復(fù)。

    大功率切割加速發(fā)展：2013年大功率激光切割設(shè)備收入有望達(dá)到8億多，同比增長(zhǎng)70-80%。大功率切割設(shè)備單價(jià)在100-300萬左右，大族激光經(jīng)過幾年的努力，目前在國(guó)內(nèi)占據(jù)龍頭地位。高功率焊接設(shè)備有望實(shí)現(xiàn)6000-7000萬元的收入。預(yù)計(jì)高功率切割設(shè)備未來數(shù)年都會(huì)增長(zhǎng)不錯(cuò)。主要來自三方面成長(zhǎng)因素：一是替代傳統(tǒng)的沖床；二是新增的市場(chǎng)份額；三是替代進(jìn)口設(shè)備。

    未來看藍(lán)寶石切割：目前公司已經(jīng)在提供藍(lán)寶石切割設(shè)備的試用，可能與德國(guó)的一家公司分享這個(gè)蘋果藍(lán)寶石切割市場(chǎng)，后續(xù)公司有望在HOME鍵、iwatch甚至蓋板切割上使用該藍(lán)寶石切割設(shè)備，具體看蘋果對(duì)新產(chǎn)品的推進(jìn)速度。由于藍(lán)寶石切割設(shè)備的單臺(tái)金額較高，在500-800萬左右，而切割效率目前一般所以采購(gòu)量較大，如果放量將對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。我們將密切關(guān)注。

    盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2014-2015年收入為60.76億和77.78億；凈利潤(rùn)6.65億和7.78億；EPS為0.64元和0.74元；對(duì)應(yīng)PE為24.9倍和21.3倍。公司作為國(guó)內(nèi)激光公司的絕對(duì)龍頭，必將受益裝備類升級(jí)，我們一直認(rèn)為公司是具有一定周期性的成長(zhǎng)股，應(yīng)該享受一定的成長(zhǎng)溢價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)減速帶來設(shè)備減速，藍(lán)寶石設(shè)備放量滯后。