光伏玻璃產(chǎn)能迎來加速投放。由于光伏玻璃產(chǎn)能置換政策限制放寬，以及“雙碳”目標(biāo)下光伏行業(yè)長期增長潛力進(jìn)一步增強(qiáng)，2021年以來光伏玻璃行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能加速投放階段。
2021/2022年光伏玻璃開啟集中擴(kuò)產(chǎn)潮，行業(yè)產(chǎn)能增量明顯。根據(jù)主要光伏玻璃廠商建設(shè)規(guī)劃，我們測算2021/2022年光伏玻璃行業(yè)新增日熔量或分別達(dá)1.9和2.5萬噸/天，產(chǎn)能進(jìn)入集中投放期。
其中，2022年除了信義光能和福萊特兩家頭部廠商有近1.5萬噸/天新產(chǎn)能陸續(xù)投放外，還包括南玻、彩虹、淇濱等二線企業(yè)和新進(jìn)入者大舉擴(kuò)產(chǎn)。
考慮到新產(chǎn)線從點(diǎn)火到穩(wěn)定出貨一般需經(jīng)歷3-4個月爬坡期，尤其是新進(jìn)入者爬坡期可能更長，實(shí)際產(chǎn)出增量將打折扣，預(yù)計2021/22年行業(yè)有效日熔量增量約為1.4/2萬噸，整體增幅仍然較大。
光伏玻璃供需格局趨于寬松，2022年名義產(chǎn)能或面臨過剩壓力。在經(jīng)歷2020Q4光伏玻璃“一平難求”的火爆行情后，由于產(chǎn)能加快擴(kuò)張及下游需求增速放緩，2021年光伏玻璃供需格局出現(xiàn)明顯倒轉(zhuǎn)，供給整體相對充裕，預(yù)計年底產(chǎn)能將增至4.35萬噸/天（+52%YoY），但Q4受需求旺季拉動供給或出現(xiàn)階段性趨緊。
而預(yù)計2022年行業(yè)產(chǎn)能仍持續(xù)較快擴(kuò)張，至年底產(chǎn)能將達(dá)6.9萬噸/天（+59%YoY）。在2022年全球裝機(jī)210GW左右的預(yù)期下，考慮雙玻滲透率穩(wěn)步提升，預(yù)計光伏玻璃熔化量需求約1313萬噸，而行業(yè)有效產(chǎn)能或超2000萬噸，光伏玻璃或?qū)⒚媾R名義產(chǎn)能過剩壓力。
2021年光伏玻璃價格大幅回落，2022年價格或?qū)⒕S持中低位波動。
光伏玻璃供需格局的變化也反應(yīng)在企業(yè)庫存。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021H1，隨著行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張以及需求延后，光伏玻璃行業(yè)主流廠商庫存天數(shù)由年初10天以內(nèi)快速增至40天左右；受此影響，光伏玻璃價格也于4月從高點(diǎn)出現(xiàn)“腰斬式”下跌。
隨著Q3后庫存逐步消化回落，以及受純堿價格大幅上漲推動，光伏玻璃價格從底部開始有所回升，目前3.2mm產(chǎn)品價格約30元/平米，2.0mm產(chǎn)品價格約23元/平米。展望2022年，我們認(rèn)為在原材料成本有望逐步回落，且行業(yè)供需格局總體保持寬松的情況下，光伏玻璃價格有望在中低水平整體保持穩(wěn)定，預(yù)計3.2mm和2.0mm玻璃價格或?qū)⒃?5元/平米和20元/平米的中樞附件波動。
行業(yè)高超額收益或?qū)⒈恢鸩侥ǔ^部廠商以量補(bǔ)價，長期龍頭地位有望鞏固。我們認(rèn)為未來一兩年由于競爭趨于激烈，光伏玻璃行業(yè)高超額利潤或?qū)⒈恢鸩侥ǔ^部廠商毛利率中樞或維持在30%左右的合理水平。
光伏玻璃雙寡頭信義光能、福萊特持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，具備較高產(chǎn)銷規(guī)模增長彈性，預(yù)計市場份額有望分別保持在40%和30%左右，并憑借成本、資金、品質(zhì)、產(chǎn)能和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多重優(yōu)勢，在市場化競爭中鞏固長期龍頭地位。
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