我們最近得到這樣一個數據：‘十四五’我國經濟年均增速5.5%，預計到2025年，全社會用電量在9-9.5萬億千瓦時之間，年均增速4%-4.5%。到2025年，預期年消耗能源總量55-56億噸標準煤，全部非化石能源占一次能源消費比重達到19-20%左右。預計到2030年，新能源裝機占比將達到38%。
下圖是19年我國能源生產總量及其構成：
19年我國能源生產總量約為48.6億噸標準煤，其中一次電力及其他能源為7.4358億噸，占比15.3%。
按照上述對2025年的預期，非化石能源將會消耗11.2億噸標準煤，按照一度電需要消耗320g標準煤來計算（每個火力發電站的指標不同，有一定的誤差），11.2億噸標準煤可以產生3.5萬億度電，占2025年整個用電量的37%（19年非化石能源占總發電量的30.43%）。
非化石能源中水電占比一直相對穩定，我們假設2025年水電占比為19%，也就是說，風電+光伏+核電+生物質總發電量占比18%，目前核電與生物質占比總量在6%左右，我們相對較保守預測風電和光伏未來發電量的占比為10%，也就是兩者合計發電量為0.95萬億千瓦時，新增發電量為4000億千瓦時。
上述計算方式有幾個需要注意的問題：
1.這一結果只是國內的情況，不包含國外；
2.我們看到某些計算方法會在計算光伏增量時將結果再乘以容配比，自近期宣布全面放開容配比后，未來組件的裝機量將會顯著增加。在計算的過程中，我們并非沒有考慮到容配比的問題，但目前為止，我們并沒有看出容配比對單位組件發電量的影響，也許是有細微影響，但這里計算時忽略，而直接用裝機量的結果乘以容配比指數絕對是不對的；
3.考慮到未來幾年可能由于光伏電池轉換效率提升、動態支架或消納能力加強等原因使得光伏組件平均年利用小時數提升，以上光電計算我們以1300H為基準，相對于19年提升15H，相對比較保守，使得預測結果偏樂觀；
4.考慮到未來幾年可能由于大風葉趨勢加快、塔筒增高、海上風電發展迅速或消納能力加強等原因使得風機平均年利用小時數提升，以上風電計算我們以2500H為基準，相對于19年提升418H，相對比較保守，使得預測結果偏樂觀；
5.這種計算方式完全是通過計劃方案來推導新能源發展情況，沒有考慮到度電成本超越預期值、儲能廣泛使用、基礎設施如特高壓線路的完善、相關地方政府的支持等因素所帶來的存量替代的可能性。
在計算過程中，我們發現以下結果：
1.光伏的年利用小時數與風電相差將近一倍，使得同等發電量情況下，光伏的裝機量比風電多很多。目前風電與光伏累計裝機量大致相同，所以未來幾年光伏的年復合增長率自然大于風電；
2.由上表可以看出，即使當光伏占2025年發電量70%及以上時，我國光伏的年平均新增裝機量也達不到60GW，當然，光伏產業還要以全球化視角來看；
3.寫到這里，可能有人會問這樣一個問題：在目前光伏和風電都可平價上網的背景下，發電商有什么理由優先選擇光伏而不是風電，這直接決定了未來光伏發電量占比情況。
我們根據兩種發電方式以目前的情況同時發相同電量所需要的初始投資進行對比：
發電系統的度電成本計算起來非常復雜，且有眾多變量和不確定性。在“隆晶晶”前幾天組織的182組件交流推廣會上，晶科展示了光伏系統度電成本的計算方式：
除去占比較小的變量，我們可以通過獲取一個較粗獷的近似值。風電的度電成本為0.15元/KWH，光伏的度電成本為0.16元/KWH，如果考慮到容配比的問題，光伏的度電成本還可以降低1-2分錢（容配比增高使度電成本下降的原理：傳統光伏電站的容配比為1:1，但因為各種原因的影響，光伏組件側的發電量達不到逆變器的最大工作效率，使得交流側的成本占比增加。增大容配比相當于增多直流側組件的數量，使得直流側的發電量可以讓逆變器達到最大工作效率。這樣在不增加逆變器或增加較少的情況下，發電量增多，單位發電量的交流側成本降低，使得度電成本下降），這樣就相對于風電較有優勢了。
除此之外還需要注意的一點是，隨著使用時間的延長，光伏組件具有光衰減性，也會影響發電量，這部分損耗很難計量。若我們從競價項目角度考慮，陸上風電的標桿單價為0.29-0.47元/KWH，光伏電站標桿電價為0.35-0.49元/KWH，補貼政策上也更傾向于光伏電站，光伏電站開發商會獲得相較于風電更高的收益率。
2021年后，陸上風電與光伏電站都將進入平價時代，度電成本是選擇何種發電方式最重要的依據，未來兩種發電方式的降本路線也比較清晰，我們認為光伏的降本速度更快一些，但受制于上游原材料的影響，明年組件的價格不會很低。
再來看對組件商和風機整機制造商的影響：
假設未來五年3MW風機的平均銷售價格為3000元/KW，500W光伏的平均銷售價格為1.45元/W，相同發電量情況下需要26,667臺風機或3.08x108臺光伏組件，分別創造 2.4x1011元和2x1011元的營收，假設組件和風機廠的凈利率都為6%，同等情況下，風機的凈利潤是光伏的1.2倍。
但這只是國內的情況，按照國內裝機量占全球1/3、國內組件銷售量占全球75%來計算，我國光伏企業還有一半的營收來自國外，也就是說相同情況下光伏企業的利潤是風機企業的1.67倍（這里沒有考慮各個國家的實際情況）。
所以理論上來說風機企業的市值相對于光伏應該有40%的折價，在同等情況下，光伏企業顯然有更好的投資價值。
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