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美國(guó)時(shí)間本周三，納斯達(dá)克綜合指數(shù)大漲70．91點(diǎn)，漲幅為1．72％。連續(xù)兩個(gè)交易日的上漲并未驅(qū)散市場(chǎng)看空美國(guó)科技股票的陰霾。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，出于對(duì)科技泡沫的擔(dān)憂，投資者更多的是在拋售科技類(lèi)上市公司的股票。與去年同期相比，國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)巨頭Twitter同比下跌34％，亞馬遜下跌22％。
與此同時(shí)，美股市場(chǎng)正迎來(lái)新一輪聲勢(shì)浩大的中概股融資潮。除新浪微博外，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴和京東商城等亦在赴美上市進(jìn)程中。在美科技股票的大幅波動(dòng)無(wú)疑將為中概股IPO帶來(lái)些許負(fù)面影響：新浪微博IPO估值縮水一半、與京東模式類(lèi)似的亞馬遜股價(jià)今年累計(jì)下跌22％……這將對(duì)以京東為代表的中概股IPO估值影響幾何？
高科技上市公司在美“失寵”納斯達(dá)克再現(xiàn)泡沫隱憂
近兩個(gè)交易日以來(lái)，暴跌三天的科技板塊股終于迎來(lái)了一絲喘息之機(jī)。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，納斯達(dá)克綜合指數(shù)連續(xù)兩個(gè)交易日的上漲并未緩解市場(chǎng)對(duì)科技股泡沫的擔(dān)憂。
自上周四以來(lái)，美國(guó)資本市場(chǎng)上的科技股票連續(xù)三個(gè)交易日遭“血洗”，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)暴跌4．6％，創(chuàng)下2011年11月以來(lái)最大的三天跌幅。騰訊、Facebook、亞馬遜和Twitter等全球科技巨頭無(wú)一幸免，全部走熊。
美國(guó)時(shí)間上周四、周五、本周一，納斯達(dá)克指數(shù)連續(xù)下跌，中概股持續(xù)“失血”，其中大多數(shù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票在此三個(gè)交易日的累積跌幅達(dá)到了約15％。
據(jù)彭博數(shù)據(jù)，盡管目前科技股迎來(lái)反彈上行行情，但投資者在今年的多數(shù)時(shí)間仍在賣(mài)出科技股票，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入提供穩(wěn)定股息和業(yè)績(jī)的企業(yè)。
上海利貞投資管理公司高級(jí)經(jīng)理?xiàng)罾^農(nóng)分析認(rèn)為，4月底起，美股上市公司將陸續(xù)披露季度財(cái)報(bào)，多數(shù)科技企業(yè)的業(yè)績(jī)考核可能難以過(guò)關(guān)，前期互聯(lián)網(wǎng)科技股估值過(guò)高，是導(dǎo)致納市指數(shù)下跌的直接原因。“與A股不同，美股有一套完整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估體系。業(yè)績(jī)好不一定會(huì)帶動(dòng)股價(jià)上漲，而一旦公司業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)一般會(huì)下跌。”
除了投資者對(duì)多數(shù)公司業(yè)績(jī)不抱希望外，前期概念炒作過(guò)度也是科技股此輪下跌的重要原因。“如之前市場(chǎng)上很多資金在炒作3D打印概念股，現(xiàn)在投資熱情冷卻，許多投資者都選擇在合適的價(jià)位離場(chǎng)。”瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室股票分析師桑迪普認(rèn)為，科技股股價(jià)回落的原因主要是估值高企導(dǎo)致的獲利回吐。
中概股IPO受累新浪微博估值縮水一半
市場(chǎng)對(duì)于科技股泡沫的擔(dān)憂，也在一定程度上影響了近期赴美上市的企業(yè)估值。
以備受關(guān)注的新浪微博為例，新浪微博對(duì)標(biāo)的美國(guó)公司Twitter在過(guò)去幾個(gè)月股價(jià)暴跌了43％。而公開(kāi)信息顯示，新浪微博將IPO定價(jià)區(qū)間設(shè)為每股美國(guó)存托股票（ADS）17美元到19美元。按這一發(fā)行價(jià)區(qū)間計(jì)算，新浪微博估值在40億美元左右，遠(yuǎn)低于之前80億美元左右的估值目標(biāo)，縮水約一半。
投行人士分析稱(chēng)，由于投資者相信納斯達(dá)克市場(chǎng)的深度調(diào)整在所難免，此前擁有較高估值預(yù)期的科技企業(yè)更容易受到風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的沖擊。
2013年，Twitter上市即遭投資者瘋狂追捧的情景似乎還在眼前。當(dāng)時(shí)還未啟動(dòng)微博獨(dú)立IPO的新浪，其股價(jià)年內(nèi)漲幅一度達(dá)到89％。然而，今年3月份初，在美科技股股價(jià)集體下跌，與微博概念相似的社交類(lèi)科技股Twitter、Facebook等在過(guò)去一個(gè)月內(nèi)的跌幅均超過(guò)20％，新浪股價(jià)也隨之出現(xiàn)大幅回調(diào)。
滬上一資深投行人士告訴記者，數(shù)月之前，一些分析師對(duì)新浪微博的估值80億美元，投資者似乎對(duì)此很是認(rèn)同。如今新浪微博公布的發(fā)行指導(dǎo)價(jià)區(qū)間之所以遠(yuǎn)低于市場(chǎng)之前的預(yù)期，主要是受市場(chǎng)不良情緒影響。
楊繼農(nóng)表示：“在市場(chǎng)普遍看空的情況下，新浪微博的一些硬傷便被無(wú)限放大，如目前尚未盈利、用戶(hù)正在向騰訊的微信流失等。在美股市場(chǎng)上，目前投資者的情緒顯然是過(guò)于悲觀了。”
中概股搶抓時(shí)間窗口京東IPO能否逃過(guò)一劫？
赴美上市的中國(guó)企業(yè)，其估值往往需要參照已經(jīng)在美上市的公司。科技板塊的大幅波動(dòng)無(wú)疑將給正在途中的中概股IPO帶來(lái)一些負(fù)面影響。
盡管如此，仍有不少中國(guó)公司正在搶抓此輪赴美上市的時(shí)間窗口。目前，至少有15家以上的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)準(zhǔn)備赴美上市。除了阿里巴巴、京東、新浪微博和樂(lè)居，途牛旅游網(wǎng)、智聯(lián)招聘等企業(yè)也準(zhǔn)備在今年赴美上市。
近期，京東商城赴美IPO備受關(guān)注。記者采訪多位專(zhuān)業(yè)人士表示，對(duì)于京東來(lái)說(shuō)，最重要的還是其業(yè)務(wù)模式和財(cái)務(wù)狀況在機(jī)構(gòu)投資者和承銷(xiāo)商心中的位置。
目前市場(chǎng)對(duì)京東的估值分歧巨大。有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)正在快速發(fā)展和京東的市場(chǎng)地位，其估值有可能突破500億美元。但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，根據(jù)目前京東的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并對(duì)比當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、唯品會(huì)等已上市的中國(guó)公司市值，其合理估值只有200億美元左右，甚至更低。更為關(guān)鍵的是，京東的經(jīng)營(yíng)前景不容樂(lè)觀，可能無(wú)法得到投資者的青睞。
安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽認(rèn)為，根據(jù)京東的IPO材料，從2009年到2013年第三季度，京東的營(yíng)收盡管一路從29．19億元增長(zhǎng)到492．16億元，但京東的利潤(rùn)卻很薄。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2009年、2010年、2011年和2012年連續(xù)虧損，直至2013年第三季度才實(shí)現(xiàn)盈利。
記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示，京東IPO的估值不會(huì)太差。何兆烽表示，TMT行業(yè)波動(dòng)非常厲害，不同投資者對(duì)于單個(gè)公司的前景看法迥異。但如果京東近期上市，估值應(yīng)該不會(huì)很差，至少應(yīng)該比目前市場(chǎng)上的最保守估值樂(lè)觀一些。
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