激光器廠商北京凱普林光電科技股份有限公司（以下簡稱凱普林）二度沖刺 IPO，擬上市上交所科創板。
《每日經濟新聞》記者注意到，在光纖激光器產品價格快速下降的同時，凱普林卻依靠推出新品，光纖激光器業務毛利實現了從前兩年的數百萬元到 2022 年超 5000 萬元的躍升，這也助推凱普林在報告期內（即 2020 年至 2022 年）首次實現盈利。
不過，在凱普林業績快速增長的同時，其在 2021 年末的資產負債率（合并口徑，下同）曾一度達到 82.62%。通過在 2022 年 12 月完成兩輪增資，公司資產負債率才快速降下來，而增資還附帶了上市 " 對賭 " 協議。
光纖激光器價格下降
凱普林創建于 2003 年，主要從事半導體激光器、光纖激光器及超快激光器的研發、生產和銷售，主要產品包括半導體激光器、光纖激光器及超快激光器三大系列激光器產品及其組件。
從業績情況來看，2020 年至 2022 年各年度，凱普林的營業收入分別為 3.69 億元、4.96 億元和 7.22 億元，扣非后歸母凈利潤分別為 -1546.83 萬元、-7401.06 萬元和 1235.95 萬元，公司主營業務在 2022 年才實現盈利。
2020 年到 2022 年，在凱普林的主營業務收入構成中，半導體激光器主營業務收入從 2.37 億元增至 3.89 億元，不過收入占比從 64.94% 下降至 54.62%；光纖激光器主營業務收入從 0.99 億元增至 3.01 億元，收入占比則從 27.02% 上升至 42.28%。
事實上，凱普林在 2022 年凈利潤之所以能扭虧為盈，很大程度上也得益于光纖激光器盈利的大幅增長。
2020 年和 2021 年，凱普林的光纖激光器毛利分別為 781.69 萬元和 515.27 萬元，但到 2022 年猛增至 5201.93 萬元。
凱普林在招股說明書（申報稿，下同）中表示，其光纖激光器毛利大幅增長，是受益于 2022 年新品 " 閃電 " 系列的推出，在完成市場驗證后銷量迅速提升。
與此同時，凱普林的光纖激光器毛利率也從 2020 年和 2021 年的 7.92% 和 2.72%，大幅提升至 2022 年的 17.26%。對此，凱普林解釋稱，新品 " 閃電 " 系列光纖激光器經過創新性設計降低了產品單位成本，隨著其銷量提升，公司對上游供應商議價能力提升，原材料采購價格持續下降，以及單位產品固定成本也隨之下降。
不過，《每日經濟新聞》記者注意到，凱普林的光纖激光器價格從 2020 年的 4 萬元 / 個（臺、套），逐年下降至 2021 年的 2.87 萬元 / 個（臺、套），以及 2022 年的 1.97 萬元 / 個（臺、套），降幅明顯。
那么，凱普林的光纖激光器價格是否仍存在進一步下降的趨勢？若是，公司毛利率是否會承壓下行呢？2023 年 6 月 30 日，《每日經濟新聞》記者向凱普林發去采訪函，但截至發稿，尚未收到對方回復。記者多次撥打其電話，也未獲接通。
申報前完成兩輪增資
回顧凱普林的上市之路，公司此前曾計劃在深交所創業板上市。2021 年 7 月，公司與平安證券簽署終止輔導協議。此番凱普林將二度沖刺 IPO。公司上市需求迫切，或許也與資金狀況一度承壓有關。
招股書顯示，2020 年末凱普林的資產負債率為 64.24%，到 2021 年末上升至 82.62%；流動比率也從 2020 年末的 1.20 倍下降至 2021 年末的 0.89 倍。為此，凱普林在 2021 年末向公司實控人陳曉華的關聯性借款曾一度達到 2.02 億元。
《每日經濟新聞》記者發現，隨著凱普林業績不斷增長，公司應收款項同樣大幅上升是重要因素。截至 2022 年末，凱普林的應收賬款、應收票據和應收款項融資金額分別為 2.83 億元、5350.66 萬元和 85.48 萬元，三項之和占公司 2022 年營業收入的比例達到 46.79%。
不過，在本輪 IPO 之前，凱普林的資產負債率已經快速降了下來。截至 2022 年末，凱普林的資產負債率下降至 44.41%，流動比率上升至 1.56 倍。
這得益于凱普林在 2022 年 12 月連續完成兩輪增資?！睹咳战洕侣劇酚浾吒鶕泄蓵缎畔⒂嬎?，凱普林兩輪增資分別獲得融資約 3.96 億元和 6247.24 萬元。其中，南威軟件（SH603636，股價 14.70 元，市值 86.85 億元）還曾一度與凱普林等相關方簽署協議，斥資 1.22 億元向凱普林增資，但后續南威軟件終止了該筆投資。
值得一提的是，凱普林還與部分投資者簽署了 " 對賭 " 協議。例如，截至 2023 年 12 月 31 日，凱普林未能在中國境內實現首發上市，北京國科瑞華戰略性新興產業投資基金（有限合伙）、趙鴻飛、周曉峰則有權向凱普林控股股東提出股份回購請求。
凱普林在招股書中表示，相關條款已經于發行上市申請獲得受理之日起終止，但如公司撤回上市申請，或上市申請材料被退回、駁回、終止或審核未通過，則相關協議條款自動恢復其原有效力且視同未曾終止。
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