激光投影作為近年來進入消費者視野的新型顯示技術，消費端主要應用于激光電視、智能微投等產品。一直以來限制激光投影顯示大規模在消費端產業化的主要原因即在于激光顯示成本較高。本次雙周報我們聚焦于激光投影顯示的上游產業鏈，從激光光機成本拆分切入，分析激光器等核心部件的國產化替代進程。
激光顯示產品高價溯源，國外廠商掌控上游核心器件。據光峰科技招股說明書披露，18 年激光電視成本中光機占比達59.8%；若進一步地從激光電視整機來看，由于激光光源在光機中成本比重高達67%，其在激光電視整機中的成本比重也高達39.9%。而作為光機重要核心器件的激光光源和成像芯片，供應商多為國外廠商，壟斷專利技術及核心器件的供應推高產品成本。
激光器市場規模逐漸增長，下游應用市場廣泛。從激光器市場整體來看，19年全球激光市場規模達151.3 億美元，應用至下游的激光產業結構中激光加工占比最高，達44.3%；激光顯示規模占比3.2%，全球規模4.8 億美元。此外，我國激光行業近年來呈較快增長，其中覆蓋激光用光學元件、非線性晶體、激光電源等的激光元器件市場18 年市場規模達288 億元，同比增長22%。
當前國內廠商已在高功率激光器等方面有所突破，半導體激光LD 領域與國外相比仍有較大差距。例如國內激光加工設備龍頭大族激光20 年營收達119.4億元，規模體量及技術水平已與海外激光設備龍頭IPG 持平；但國內廠商在應用于直接發光顯示的半導體激光LD 領域與國外廠商相比仍有較大差距。
激光顯示核心器件國產化進程中。激光LD 方面：國內由瑞波光電研發的紅光LD 性能指標已經達到規模化量產水平，638nm 波段紅光輸出功率達1W；藍、綠光LD 與國際水平相比在功率、壽命等性能指標方面仍有差距，三安光電已經開始準備藍光LD 的試量產，預計21Q4 實現4W 藍光LD 的量產開發。
LCOS 技術路徑方面：國內廠商慧新辰(*ST 晨鑫子公司)攻克由日本廠商技術封鎖的無機取向工藝后，LCOS 芯片可實現高對比度、高刷新率、高可靠性等關鍵優勢，截止21H1 實現銷售LCOS 720P 芯片10 萬片以上，LCOS 4K 芯片有望年底交付小批量試用。當前慧新辰LCOS 芯片已落地至終端產品優麗可T1 智能微投，光峰、極米等龍頭未來均會考慮引進LCOS 技術以解決當前DMD 缺芯問題，有望進一步打破TI 在顯示路線技術方面的壟斷。
本期板塊表現：本期(2021 年10 月11 日-2021 年10 月22 日)滬深300 指數上漲0.6%，申萬家用電器指數上漲2.1%，跑贏滬深300 指數1.5pcts，位列申萬28 個一級行業漲跌幅榜第6 位。從行業PE(TTM)看，家電行業PE(TTM)為16.8 倍，位列申萬28 個一級行業的第22 位，估值處于相對較低水平。
原材料市場：大家電主要原材料銅、塑料價格本期上漲，螺紋鋼、鋁價格本期下跌。本期原材料價格漲幅情況分別為：SHFE 螺紋鋼價格相較上期-11.0%；SHFE 鋁價格相較上期-5.1%；SHFE 銅價格相較于上期+4.6 %；DCE 塑料價格相較上期+2.5%。液晶面板9 月價格較大幅度下降，32 寸、43 寸、55 寸、65寸面板環比分別下降24、36、35、40 美元/片，跌幅分別為32.4%，30.0%，17.1%，14.3%。
風險提示：行業競爭加劇，市場擴容不及預期，新品研發不及預期。
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