行業(yè)近況
近期，我們參加了亞洲最大的激光行業(yè)展會第十五屆慕尼黑上海光博會（LASERWorld of PHOTonICS CHINA），我們認為，激光作為一種高端的精密加工方式，將助力中國制造業(yè)升級浪潮；此外，我們觀察到國產品牌已實現從芯片、控制系統(tǒng)、激光器、激光設備的全面布局和突破，國產替代趨勢明確。具體紀要內容如下。
評論
激光器芯片國產化程度仍低，未來有望快速突破。激光器芯片是整個激光產業(yè)鏈的基石和源頭，此前由于工藝流程復雜、技術研發(fā)和資金投入門檻較高，成為國內激光產業(yè)鏈的短板，中高端激光器的芯片基本依賴進口。隨著國內激光器企業(yè)收入體量的擴大，穩(wěn)定可靠的芯片采購來源日益成為行業(yè)痛點；由于下游需求的快速擴張，我們認為芯片投資開始變得具有規(guī)模經濟，也成為中國激光產業(yè)做大做強的必經之路，建議關注長光華芯、度亙激光等初創(chuàng)企業(yè)。
激光器與海外技術差距縮小，但國內行業(yè)競爭仍激烈。我們測算，2019 年，國內光纖激光器市場中銳科激光市占率約 24%，創(chuàng)鑫激光約 11%。此外，根據統(tǒng)計，2019 年，3kW-8kW 光纖激光器國產占比達到 81%，8kW 以上的超高功率段國產出貨占比也達到 30%，在高功率領域與海外品牌差距進一步縮小。展望 2020 年，我們預計，國內光纖激光器行業(yè)出貨量將保持 20%左右的同比增長，但價格競爭背景下，市場規(guī)模或將與 2019年持平，為 80 億人民幣左右，切入大客戶、差異化競爭的企業(yè)或將脫穎而出。控制系統(tǒng)國產品牌實力突出，提升激光數字化水平。運動控制系統(tǒng)作為激光設備的大腦，在激光設備成本占比為 5-10%，國產品牌從 2015 年前后開始切入。柏楚電子估計目前國產激光運動控制系統(tǒng)前三家企業(yè)（柏楚電子、維宏股份、奧森迪科）市場占有率約為 90%。我們認為激光設備作為工業(yè)互聯(lián)網的底層設備，提升數字化水平成為行業(yè)的發(fā)展趨勢，以本次展會中柏楚展示的激光魔盒為例，該產品可實現和多種軟件無縫對接，完成加工圖紙自動流轉和存儲管理，可進行機床多維度統(tǒng)計分析，提供對外統(tǒng)計輸出接口，實時反饋機床加工統(tǒng)計信息等。
激光設備市場規(guī)模穩(wěn)步增長，助力中國制造業(yè)升級。國內的大族激光、華工科技、海目星等企業(yè)激光加工設備年產值超過 10 億元，成為行業(yè)的領導者。隨著國產激光器的快速導入，激光設備滲透率逐年提高，以激光焊接市場為例，2019 年焊接市場同比快速增長 25%達到 110 億元。展望未來，我們認為激光設備隨著降價將體現更大的性價比優(yōu)勢，成為中國制造業(yè)升級的重要助推力量。
估值與建議
我們看好激光行業(yè)長期成長性，且國產化率的提升空間仍大，我們中長期看好激光器行業(yè)的銳科激光，并建議投資者關注激光設備的龍頭公司大族激光，激光芯片企業(yè)長光華芯（未上市），超快激光器公司華日激光（未上市）、英諾激光（未上市），激光控制系統(tǒng)公司柏楚電子（未覆蓋），激光設備行業(yè)的聯(lián)贏激光（未覆蓋）、海目星（未上市）、宏石激光（未上市），激光器及激光設備雙主業(yè)的杰普特（未覆蓋）。
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