公司是我國智能交通行業細分領域龍頭企業:公司成立于1994年,成立二十多年來,已成長為我國公路交通和城市交通領域主要的智能交通信息采集與處理設備及服務提供商。截至目前,公司已形成動態稱重、專用短程通信、激光檢測三大產品體系,在智能交通信息采集與處理細分領域處于龍頭地位。在動態稱重方面,目前國內約有20余家企業從事動態稱重產品的制造和銷售,公司動態稱重產品市場占有率達1/3,已銷售了1萬多套動態稱重系統。在專用短程通信方面,公司2016年在ETC行業市場占有率已達到約20%,市場占有率在業內居于前列。公司銷售的ETC產品已在全國29個省市得到應用,市場覆蓋率行業領先。在激光檢測方面,公司是國內首個推出激光式交調設備的廠家,公司的激光檢測產品已覆蓋28個省份,公司已成為我國交調行業重要的設備供應商。
受益政策推動,動態稱重業務有望加速發展:動態稱重是公司的傳統主營業務,產品線成熟,主要包括計重收費系統和超限檢測系統。公司的計重收費系統可適應車輛行駛速度在0-20km/h稱重,能適應不同車型的車輛,并提供符合各稱重精度要求的解決方案,產品精度較高,檢測效果穩定。超限檢測系統主要用于公路路政對于超載貨車的治理。2016年9月,交通運輸部發布2016年62號令,對超限行為、管理執法方式等都作了詳細的規定,未來超限檢測的管理力度、執法力度將會進一步加強。公司作為動態稱重市場龍頭企業,受益于政策推動,未來動態稱重業務有望加速發展。
ETC普及推動公司專用短程通信業務快速發展:專用短程通信技術(Dsrc)能夠在一定區域內對行駛車輛以“車-路”或“車-車”方式雙向通信,實時地傳輸數據信息。公司的專用短程通信技術主要應用于不停車電子收費系統(ETC)。2014年3月,交通運輸部正式啟動全國高速公路ETC聯網工作。2015年9月,ETC實現了全國29個省市聯網。截至2016年年底,ETC專用車道超過13000條,用戶數量突破4300萬。目前,我國乘用車保有量接近2億輛,ETC用戶占比剛剛超過20%,而日本和韓國ETC用戶占比均超過70%,我國乘用車ETC的裝載率未來仍有很大的提升空間。
2017年2月,國務院印發《“十三五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》(以下簡稱“《發展規劃》”),《發展規劃》在主要目標中明確提出“到2020年,基本建成安全、便捷、高效、綠色的現代綜合交通運輸體系,部分地區和領域率先基本實現交通運輸現代化”,“基本實現重點城市群內交通一卡通互通,車輛安裝使用ETC比例大幅提升”。根據《發展規劃》的主要目標要求,到2020年,我國公路客車ETC使用率將從2015年的30%增長到50%。我們認為,未來我國ETC產品的普及將加快。受益于ETC產品的加快普及,公司專用短程通信業務未來將持續快速發展。2016年,公司的專用短程通信業務實現收入3.60億元,同比增長20.32%。
激光檢測產品技術領先,未來想象空間巨大:公司創新的將激光測距技術應用于交通領域,開發了用于公路交通情況調查的激光檢測設備,成為了國內首個推出激光式交調設備的廠家。公司自主研發的基于激光掃描技術的固定式交通情況調查系統,獲得了國家火炬計劃項目和北京公路學會科學技術獎二等獎,技術水平國內領先。公司運用激光掃描技術開發出車輛長寬高檢測、車型識別、車輛檢測等信息采集技術,填補了國內在該技術領域的空白。經過近幾年的試點、測試、示范站點建設以及市場推廣,2016年,公司激光檢測業務實現成規模收入3245.93萬元,未來高速增長可期。另外,公司的激光技術不僅可應用于智能交通,未來還可應用于無人駕駛等領域,公司激光檢測業務未來的想象空間巨大。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2017-2019年的EPS分別為0.82元、1.05元、1.38元,對應4月10日收盤價的PE分別約為56.2、43.8、33.5倍。公司多年來一直深耕智能交通行業,致力于將自身打造成智能交通行業的領先企業。公司憑借自身的技術優勢,鞏固和提升在動態稱重、專用短程通信和激光檢測三大領域的市場地位和市場占有率。在動態稱重領域,受益于政策推動,未來有望加速發展;在專用短程通信領域,ETC的普及將推動公司專用短程通信業務快速發展;在激光檢測領域,公司充分發揮其技術優勢,已在交調行業實現成規模的收入。考慮到公司的激光技術未來在無人駕駛領域中的應用,公司激光檢測業務未來想象空間巨大。我們看好公司的未來發展,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:動態稱重業務發展不達預期;ETC普及進度低于預期;激光檢測業務發展不達預期。
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