瑞豐光電傳統LED業務增長穩定優異,同時在傳統優勢業務外,公司也在新領域積極布局。購入玲濤光電,實現在中小尺寸背光領域的切入。近期成立激光光源業務子公司,依托原有先進光源技術基礎,拓展激光顯示領域。較傳統光源放映而言,激光放映畫質清晰度更高、觀看舒適度更好,而且更加節能。未來影院放映機光源更新至激光光源將成為長期趨勢。
現有影院升級激光光源后,首先減少整機功耗與后期維護費用,由于原有氙氣燈的耗材屬性帶來的成本支出較高,激光光源將大幅降低使用成本,提升影院長期盈利水平。以IMAX為代表的巨幕,表現出的高端服務感受與高票價匹配,使得對影院設備的提升,進行高端化變革也是縣域影院增強競爭力、提升票房收入的有效手段。激光電影作為影院差異化競爭策略的一種,是應對大銀幕、更佳3D觀影體驗的有效手段,也推動新增影院更傾向于使用能夠提供更佳畫質的激光光源
李安新電影《比利林恩的中場戰事》,能夠達到3D、4K、120幀播放標準的電影院只有五家,是目前電影播放技術革命的先驅,帶動了新技術設備在更大范圍內影院的引進。其中對于放映設備的亮度要求也達到了新高度,觀眾觀看到的亮度要達到28fl,通常3D電影亮度大概在2.5到4.5fl,一般氙氣燈達不到如此高要求的播放條件。
公司產品目前針對激光光源進行嵌入式設計,直接市場現存放映機進行配套。模塊化的設計,適用于市場上的主流放映機,同時可以根據影院需求進行個性化改造,提升產品的適用性。在不變更整體影廳結構的情況下,以嵌入式的產品模塊,減低整體功耗,減少放映產生熱量,延長放映機的壽命,提升設備穩定性。
未來依托存量及新增需求雙線高速拓展:截止2015年全國銀幕總數增長至31627塊。未來五年,銀幕數量將維持高速增長。截止2015年底,根據國家統計局數據,我國人口為137,462萬人,每100萬人擁有銀幕數量為23塊。美國經濟分析局數據,美國人口為32,170.4萬人,每100萬人擁有銀幕數量為124塊。相較而言,每100萬人擁有量有100塊的差距,行業發展空間巨大。
投資建議
我們認為,下游液晶電視銷量持續走好的情況下,公司背光LED四季度仍保持較快增速;公司進入激光放映領域,后續前景廣闊。預計公司2016/2017/2018年EPS0.22、0.39、0.70元。目前公司股價對應估值為82、47、26倍,我們給予“買入”評級。
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