公司一季度業績增長148%處于預測區間上限,且展望上半年20~50%區間大超市場預期。經過深度跟蹤,我們認為公司15年蘋果業務小年不小,且非蘋果業務全面開花,公司積極布局新方向尤其是機器人和核心光源將帶來較大估值彈性,當前市值相對同類標的被大幅低估。我們上調15/16年EPS至0.70/1.1元,并上調目標價至39元,維持強推!
一季報及展望大超預期。大族激光一季度營收10億,同比增長25%,歸屬母公司凈利為7580萬,同比增長148%,處于此前展望的120~150%區間上限,對應EPS為0.07元,超越市場預期。公司同時展望上半年同比增長20~50%,區間中值對應二季度單季業績為2.5億,環比和同比大增約230%和20%,亦大超市場預期。公司一季度毛利率同比環比均有提升,經營現金流和財務費用大幅改善,研發投入加大,經營面全面向好。
蘋果旺銷與創新加速,小年不小。與市場對公司今年蘋果業務極其悲觀不同,經過深度跟蹤,我們認為今年蘋果業務相對去年下降幅度有限,小年不小。主要原因,一則是去年蘋果iPhone6/6p旺銷帶來追加訂單、Apple Watch和新Mac等新品產能建設,另外,蘋果創新將提速,下半年和明年春季的新品研發和產能建設仍帶來可觀的持續訂單。
非蘋果全面開花。1)小功率機器視覺自動檢測、CNC在三星小米華為突破,以及面板和薄膜太陽能等加工設備的放量;2)大功率光纖切割機維持領先地位、大功率焊接在多行業突破與核心高功率光纖激光頭全面推向市場,以及新型自動化系統導入重要客戶;3)行業應用中,PCB新品和客戶突破,大族冠華和大族光電減虧甚至扭虧等,非蘋果業務全面開花將帶來強勁業績增量。
新成長全面布局,機器人平臺是重心。如我們此前分析,公司的新業務方向包括大功率及自動化機器人、核心激光器以及新型行業加工設備等。尤其是在機器人領域,公司與一創和國信成立了15億機器人產業基金,望通過產業鏈整合提升公司競爭力,公司在15年經營規劃中提到要鼓勵加大自動化投入、新上機器人項目;努力打造機器人行業開放性基礎平臺,構建涵括電機、傳感器、控制系統、減速機等核心零部件的自主科研平臺;并積極尋找優質系統集成商,利用上市平臺,沿著激光主業進行自動化及機器人相關項目并購,彰顯信心。光源業務可比IPG市值,互聯網及工業4.0布局均有想象空間。
維持“強烈推薦-A”,上調目標價至39元。我們認為今年大族的經營和新業務布局將全面超越機構的悲觀預期,且明年將迎來蘋果創新大年和機器人爆發雙擊,趨勢非常明確!我們上調公司15/16/17年EPS為0.70/1.10/1.40元,相對機器人等可比公司大幅低估,我們上調目標價至39元,看好后續新業務持續催化,機構倉位低,強烈推薦!
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