未來公司往機器人平臺的發展，市場空間相比激光行業更大，估值也相應更高。公司去年已向蘋果實現自動化設備供貨。另外公司投資了一創大族、國信大族機器人產業基金，作為機器人項目儲備，通過產業鏈整合提升公司競爭力，預期未來也可能會外延式發展機器人相關業務。我們預計2015-2016年收入為60.11億和76.34億；凈利潤7.08億和10.16億；EPS為0.67元和0.96元；對應PE為36.8倍和25.7倍；維持“推薦”評級。
收入和利潤增長良好。公司公布2014年度年報，實現營業收入55.66億元，比上年增長28.41%；實現凈利潤7.08億元，比上年增長29.55%；實現扣非后近利潤6.41億，同比增長105.63%；實現每股收益為0.67元；同時公司經營活動現金流9.58億，同比去年的6.63億增長44.55%，其中出售海南頤和、大族元亨股權等收回現金凈額1.54億元，現金流情況改善明顯；公司整體情況基本符合我們預期。
小功率激光設備高速增長。小功率激光設備及自動化配套收入29.15億元，同比增長71.13%；毛利率為44.07%，同比提高3.75個百分點。其中，激光標記及配套13.1億元，增長66.81%；激光切割及配套6.65億元，增長94.85%。受益于消費電子產品逐漸采用金屬外殼趨勢，公司2的CNC高速鉆銑攻牙中心數控機床，成功獲得三星、小米、華為等品牌代工廠認可，發機近8000萬元；公司激光藍寶石切割設備，打破國外供應商壟斷，成功應用于高端消費電子領域和LED領域，2014年收入4.4億元。激光自動化設備受益制造業產業升級和人工短缺的背景。
大功率設備國內第一，穩定增長。大功率激光設備收入8.54億元，同比增長14.59%；毛利率為31.41%，同比提高2.95個百分點。經過這幾年積累，公司大功率激光切割、焊接設備的銷售臺數及銷售收入位居全國第一，激光設備帶動自動化配套系統協同銷售勢頭已初步顯現。大功率激光切割設備領域：光纖激光切割機裝機量突破1500臺，穩居全球第一；公司成功開發不銹鋼車體未熔透焊工藝，在電梯、機車、柜體、客車等行業市場前景廣闊。新型激光切割自動上下料系統進入明宇重工、星光農機等企業。
未來往機器人平臺發展，空間更大估值更高。公司未來主要往機器人平臺的方向發展，市場空間相比激光設備更為廣闊，市場估值相應也更高。在制造業升級和人工短缺的背景下，公司通過在自動化系統集成、直線電機、視覺識別等領域的技術積累，逐漸向自動化配套系統領域滲透。公司去年已經實現向蘋果公司自動化設備供貨，實際上已經進入該行業。激光技術+自動化技術+資本平臺是公司向機器人領域拓展的先天優勢，公司已先后投資了一創大族、國信大族機器人產業基金，力求為公司帶來投資收益，并作為機器人項目儲備，通過產業鏈整合提升公司競爭力，預期未來公司可能會外延式發展機器人相關業務。
盈利預測與估值。我們預計2015-2016年收入為60.11億和76.34億；凈利潤7.08億和10.16億；EPS為0.67元和0.96元；對應PE為36.8倍和25.7倍；維持“推薦”評級。公司作為國內激光公司的絕對龍頭，未來主要往機器人平臺發展，空間更為廣闊，應該享受成長行業的估值。
轉載請注明出處。
相關文章
熱門資訊
精彩導讀
關注我們
