事件:近日,我們現場調研并與公司管理層溝通了投資者當前關心的幾個主要問題,同時就公司生產經營情況以及未來的發展戰略進行了深入交流。
三季度增長提速,下半年業績受蘋果新產品帶動,小功率激光設備值得期待。公司在2014半年報中披露:2014Q3有望實現凈利潤區間1.6-2.5億元之間,我們判斷偏上限。股權激勵行權條件扣非后凈利潤要求在4.9億元,這個是保底。下半年蘋果新產品發布,有望帶動小功率設備需求,數據顯示,蘋果公司對2014年資本開支的展望相較2013年提升了40%,預計公司今年斬獲蘋果訂單有望創歷史新高。上半年小功率設備營業收入同比增長15%,我們預計全年有望實現30-35%的增長。
大功率激光設備處于需求拉動下的高成長期。大功率光纖激光設備主要應用于汽車等行業,預計大功率切割設備未來數年都會有較好的增長,主要來自于三方面:替代傳統的沖床,新增的市場份額以及替代進口設備。大功率焊接設備今年也有望實現一個多億的利潤規模。我們預計全年有望實現40-50%的增長。
3D打印業務成立事業部,目標市場在金屬打印應用和材料領域。
今年成立了3D打印事業部,目前有接近20多人,爭取今年出樣品。主要目標市場在金屬打印領域,賣設備可能規模上得慢,公司將側重于相關領域的應用和材料等空間更大的市場。
首次給予“強烈推薦”評級。我們預測公司2014-2016年實現每股收益分別為0.68元、0.91元和1.18元,當前股價對應2015年動態PE23X,公司2014-2016年凈利潤CAGR超過30%,首次給予“強烈推薦”評級。
風險因素:(1)消費電子行業景氣度下滑;(2)大功率設備量產不達預期;(3)行業競爭加劇導致毛利率下降等。
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