天天爽天天看-日本少妇xxxx动漫-亚洲av成人精品毛片-欧美一区二区三区激情啪啪-91精品国产成-欧美牲交a欧美牲交aⅴ-欧美日韩国产免费观看-九九99精品久久久久久综合-欧美理论影院-国内老熟妇乱子伦视频-www在线观看av-黄色裸体网站-少妇高潮惨叫久久久久久-国产偷国产偷av亚洲清高-国产午夜精品理论片小yo奈-高大丰满熟妇丰满的大白屁股

    光韻達是國內激光加工領域的龍頭公司，目前已成為國內SMT 激光模板制造第一大供應商。柔性線路板加工和HDI 鉆孔領域公司布局良久，主要客戶均為國內的一線電路板加工廠商，在下游行業(yè)景氣趨勢逐步轉暖的情況下，有望實現持續(xù)的穩(wěn)健增長。LDS 和3D 打印是公司去年新引入的業(yè)務， LDS 由于下游智能手機市場應用相對成熟，引入后實現了利潤的快速增長；3D 打印國內尚處于行業(yè)孕育初期，公司目前正在逐步開拓工業(yè)類3D 打印的下游市場。 

    1.SMT 激光模板制造國內龍頭 

    2.柔性線路板加工和HDI 鉆孔將伴隨智能終端持續(xù)成長 

    3.LDS 是公司成長的重要看點 

    4.3D 打印市場尚不成熟，公司率先鋪墊工業(yè)級打印 

    公司的所有主營業(yè)務均是激光加工的直系或旁系延伸，公司在激光加工領域經過多年經營，已實現了穩(wěn)健的產業(yè)布局，我們預計公司14-15 年的EPS 分別為0.176、0.214 元，公司目前股價對應今年與明年EPS 的估值分別為98.01 倍和80.74 倍。公司較高的市盈率源于二級市場對3D 打印的高預期，我們認為公司今明兩年的成長主要倚賴于柔性板加工、激光鉆孔和LDS 天線，特別是LDS 天線，由于基數較低起步很快，今明兩年都將維持較高增長步伐，3D 打印的營收貢獻會逐步增多，但規(guī)模起量尚待時日。我們對光韻達首次覆蓋，給予增持評級。 

    風險提示： 

    1.三星下半年削減訂單金額大幅超出預期。 

    2.柔性電路板與HDI 下游市場加工需求增量低于預期。