我們經常發現，補充流動資金是不少公司進行IPO時的募投項目，因為這些公司往往負債壓力較大。
但事情總有例外，《國際金融報》記者發現，西安炬光科技股份有限公司（下稱“炬光科技”）負債壓力并不大，卻要募集巨資補充流動資金，這是為何？
我們先來了解一下炬光科技，看看其到底是一家什么樣的公司。募集巨資“補血”背后，又有哪些關注點。
日前，炬光科技提交了招股說明書，擬科創板上市，公開發行不超過2249萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。
記者發現，炬光科技的扣非后歸母凈利潤已經連續3年虧損，但估值卻持續暴增，還獲得了華為的突擊入股。
經營連虧3年
據了解，炬光科技主要從事激光行業上游的高功率半導體激光元器件、激光光學元器件的研發、生產和銷售，目前正在拓展激光行業中游的光子應用模塊和系統（包括激光雷達發射模組和UV-L光學系統等）的研發、生產和銷售。
2017年-2019年和2020年1-9月（下稱“報告期”），炬光科技分別實現營業收入26358.39萬元、35723.83萬元、33498.3萬元、26512.38萬元，凈利潤分別為-944.7萬元、1885.86萬元、-8062.37萬元、2515.61萬元。
可以看出，在上述時間段內，炬光科技的業績呈現劇烈波動的狀態。但在2019年，公司無論是營收還是凈利潤均同比下滑，營收同比下降了6.23%，凈利潤更是同比下降了527.52%。
為何炬光科技2019年的業績會下降如此之多？
記者發現，雖然2018年炬光科技的凈利潤為1885.86萬元，同比顯著增加，但其主要是依靠政府補助。2018年，炬光科技獲得的政府補助金額為1718.57萬元，且其扣非后歸母凈利潤為-49.2萬元。
事實上，2017年和2019年，炬光科技扣非后歸母凈利潤分別為-2912.39萬元、-8077.89萬元。也就是說，炬光科技已經連續3年在經營上虧損，合計虧損1.1億元。
或許是由于連續3年的持續虧損，截至2020年9月末，炬光科技的未分配利潤為-8499.05萬元。
對此，炬光科技表示，若公司未來一定期間出現收入下滑、成本上升、下游行業增速繼續放緩、市場競爭加劇、研發投入失敗或其他情況，公司可能存在未來一段時間仍無法盈利的風險，則會導致公司無法在短期內消除累計未彌補虧損，從而導致公司資金狀況、業務拓展、人才引進、團隊穩定、研發投入等方面受到限制或影響的風險。
估值持續增長，華為突擊入股
雖然在經營上業績持續虧損，但炬光科技的估值卻在持續增長。
據了解，炬光科技成立于2007年，由西安光機所、劉興勝出資設立。
2017年4月，炬光科技進行了第一次增資，股票發行價格為13.75元/股，彼時的估值為7.755億元。
2017年12月，炬光科技進行了第二次增資，嘉興華控以20元/股的價格入股炬光科技，公司估值增長到12.28億元。
也就是說，短短8個月內，炬光科技的估值增長了58.35%。
2020年3月，炬光科技進行了第三次增資，廣東蔚亭、深圳明睿、海寧泛半導體以25元/股的價格入股炬光科技，炬光科技的估值為15.87億元。
2020年9月，炬光科技進行了第四次增資，哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬以25元/股的價格入股炬光科技，這時炬光科技的估值為16.87億元。
需要指出的是，炬光科技于2021年2月向上交所提交了申報稿。而在2020年9月，哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬才入股炬光科技，均為突擊入股。
記者進一步查詢發現，哈勃投資是華為投資控股有限公司控股的公司。也就是說，是華為突擊入股炬光科技。
除此之外，此次炬光科技IPO的募投項目十分令人費解。
據了解，炬光科技此次欲募集10.1億元，其中4.5億元用于補充流動資金項目，占當期募集資金總額的44.54%，補充流動資金是公司募資的主要目的。
那么，為何炬光科技要募集如此多的流動資金？
記者查詢發現，截至2017年末、2018年、2019年末、2020年9月末，炬光科技的流動資產分別為32702.12萬元、36604.88萬元、30968.65萬元、47086.76萬元，流動負債分別為8646.13萬元、14651.66萬元、14177.35萬元、13432.36萬元。
同時，在上述時間段內，炬光科技的資產負債率分別為21.83%、25.81%、29.67%、20.87%，同行業可比公司平均值分別為40.93%、30.68%、29.67%、33.32%。
也就是說，在上述時間段內，炬光科技的流動資產始終高于流動負債，且資產負債率均低于或等于同行業可比公司平均值。
對此，一位業內人士向《國際金融報》記者表示，從上述炬光科技的資產架構看，其負債壓力并不是很大。在此情況下，公司還要募資補充流動資金，極有可能是為了做高企業估值。
此次IPO，炬光科技欲募集10.1億元，公開發行不超過25%的股權。若成功實現募資目標，公司估值將可能達到40.41億元，較其2020年9月增資時的估值16.87億元，將暴增139.54%。
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