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公司動態事項　　

1、公司發布2019年年報，2019年實現收入20.10億元，yoy+37.49%；歸母凈利潤3.25億元，yoy-24.81%。　　2、公司發布2020Q1財報，2020Q1年實現收入1.35億元，yoy-66.05%；歸母凈利潤0.11億元，yoy-89.06%。　　

事項點評　　

盈利暫時不佳但市場占有率持續提升　　

從收入端來看，公司2019年收入實現了高增長，同比增長37.49%。根據中國激光產業發展報告中的數據，2019年公司市占率為24.3%，同比提升6.5pct，公司的市場占有率持續提升。而反觀全球光纖激光器的龍頭企業IPG在中國的銷售額為34.44億元，同比下降21.8%。從利潤端來看，由于光纖激光器在2019年價格戰持續，公司毛利率28.78%，同比下降16.54pct；凈利率16.84%，同比下降13.25%。暫時的盈利能力缺失是為了市占率，未來隨著價格的穩定、產品結構的優化、成本的下降，公司盈利能力有望提升。2020Q1由于疫情的影響，公司盈利大幅度下降，疫情的沖擊已經過去，Q2公司將回歸正常的經營狀態。　　

下游滲透率不斷提升，公司多點布局　　

從下游應用來看，公司在激光切割領域優勢明顯，在激光焊接、清洗等領域進一步拓展。從客戶數量來看，公司客戶數量已經超1100家，同比也有較大提升。從產品結構來看，公司高功率產品構成進一步提升，2019年3,300W光纖激光器產品和6,000W光纖激光器銷售收入同比增長40.33%和136.14%，同時12kW光纖激光器開始大批量出貨。從公司的產業布局來看：無錫銳科正式投產運營，提升了脈沖激光器的產業化能力；收購國神光電51%的股權，新增超快激光器的產業布局；公司啟動了研發基地二期基礎建設項目的實施工作，進一步提升公司的產能。

　　投資建議　　

預測公司2020/2021/2022年銷售收入為25.68、32.87、44.94億元，歸母凈利潤3.77、5.07、7.20億元，EPS為1.97、2.64、3.75元，對應的PE為50.1、37.3、26.3倍。維持公司“增持”評級。