類別：公司研究 機構：長城證券股份有限公司 研究員：曲小溪,張如許,劉峰
行業整體增速放緩,但銳科三季度盈利依然實現較快增長:根據公司發布的2018 年前三季度業績預告,公司前三季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為3.63-3.73 億元,相比去年同期同比增長67.55%-72.17%,其中三季度單季業績增幅較上半年趨緩,三季度單季預測的盈利為1.00-1.10 億元,相比去年同期增幅為33.47-46.70%。公司披露的業績變動主要原因包括:(1)受國內外復雜經濟環境的影響,2018 年激光行業整體增速有所放緩。
公司根據市場情況,積極和及時應對,前三季度經營業績保持了較快增長。
公司高功率光纖激光器產品收入增長較快,成本控制較好,是公司業績增長的主要原因。(2)隨著銳科激光品牌效應及客戶認可度不斷擴大,公司市場占有率逐步提升,高功率產品表現更加明顯。(3)公司持續加大高功率產品的研發投入,前三季度研發投入同比增長約87.00%。
連續和脈沖激光器的營收、毛利持續提升保證業績增長:2018 年,公司更高功率的連續光纖激光器產品為客戶逐步接受,公司連續激光器的重點產品逐步向更高功率產品轉移,在3300W 上實現客戶和銷售數量的大幅增長,單品銷量為去年全年兩倍;6000W 實現批量銷售。隨著規模效應及自制材料和器件比例的進一步提升,公司成本降幅大于產品價格降幅,公司銷售毛利率進一步提升。上半年披露的數據來看,連續光纖激光器的整體毛利率提升到56.18%,較上年同期提升3.51 個百分點。脈沖光纖激光器在常規20W、 30W 實現正常增長的基礎上,50W 產品半年銷量已超過去年全年數量。較高功率產品占比的提升及成本的降低,使脈沖光纖激光器的整體毛利率提升到40.73%,較上年同期提升13.59 個百分點。
激光下游市場潛力不斷釋放,激光器進口替代進程逐年加快:隨著激光器輸出功率不斷提升與穩定性不斷提高,激光器的使用成本進一步下降,激光加工在材料加工領域的潛力全面釋放,激光下游應用的市場空間逐年增加。光纖激光器具有效率高、體積小、免維護、使用性價比高等優異的屬性,奠定了其在材料加工領域的絕對優勢,光纖激光器在工業激光器的市場份額快速提高。隨著進口替代進程的加快,也將促使國內整體激光器價格進一步下降,降低下游產業的升級成本,擴大激光的應用領域。公司憑借自身人才和技術優勢,實現了創新鏈和產業鏈的整合,打破了國外產品的市場壟斷,已經成為國內光纖激光器的絕對龍頭,國內市場占有率逐年提升。目前公司在國內光纖激光器的市場的占有率僅次于全球龍頭IPG,并且公司憑借其在成本和售后的優勢,正逐年縮小與IPG 之間的差距。
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