公司專注微創手術器材領域,以激光手術設備業務為主導,帶動其它相關的微創耗材、內鏡等業務的開展。公司目前的核心產品是鈥激光系列碎石機,主要用于泌尿系統碎石等相關微創手術治療,同時公司拓展了鈥激光治療機在前列腺增生剜除手術和椎間盤突出微創手術中的應用。近三年公司營業收入穩步增長,盈利能力顯著提升。2015年實現營業收入6419萬元,同比增長39.18%;凈利潤687萬元,同比增長50.26%。
鈥激光治療——微創治療領域的“新式武器”。鈥激光治療機是一種采用Ho:YAG作為激光工作物質,產生波長為2.1微米的脈沖激光的光機電一體化醫療設備,激光輸出通過光纖耦合方式,可方便實施切開性手術,或輔以內窺鏡技術進行介入式手術治療,主要用于治療泌尿系結石、狹窄、息肉、腫瘤,良性前列腺增生(中大功率)等。該激光治療方式為無創或微創,在臨床使用中具有穿透度低、周圍組織熱損傷小、水中吸收系數高、光纖傳導的可曲性等優點,在微創軟鏡泌尿激光碎石術、微創激光前列腺治療術(前列腺剜除術)、微創脊椎激光鞘手術的開展中具有突出優勢。
泌尿科:公司目前主要業務收入來自碎石領域的應用推廣,國內市占率在30%,僅測算設備規模每年增長約2億元,相比國內其他廠商優勢顯著;公司是國內唯一一家國產鈥激光產品能夠實施剜除手術的廠家,前列腺剜除術的應用處于市場培育期,其相對傳統TURP切除術有顯著優勢,有望成為新一代的技術金標準。
脊柱微創:鈥激光在脊柱微創領域具有顯著優勢,同時對于設備和醫師操作都有較高的要求。公司在已有鈥激光產品的基礎上,與美國Trimedyne公司形成戰略合作,引進微創脊椎激光鞘手術技術,并在全國進行培訓和學術推廣。公司設立專門的業務團隊,未來將加大此領域的投入和推廣。
高進入壁壘奠定公司行業地位。
技術壁壘:鈥激光治療屬于高精尖技術,屬于三類醫療器械,對于療效和安全性均有較高要求,公司在鈥激光領域精耕十年,目前鈥激光治療機相關產品的技術性能、配件質量等方面均處于國內領先水平,公司目前共獲得發明專利5項,還有一項進入發證階段。
人才和渠道壁壘:高端核心技術人才往往需要2-3個成熟產品的研發經驗,符合條件的高端人才在短時間內難以大規模培養。公司經過10多年的發展積淀培養起的人才團隊在產品研發、市場拓展、資源整合等方面具備豐富經驗。激光醫療設備作為對操作技術要求較高的設備,醫療機構作為終端使用者的技術性要求會得到比較高的重視,渠道壁壘主要體現在學術推廣和售后服務對于鈥激光的渠道搭建至關重要。公司依托國內知名醫院專家進行海內外的學術培訓推廣,并通過與國外品牌廠商的合作,進一步打通國內外渠道,目前公司已覆蓋國內外約600家醫院客戶。
成長動力:內生外延雙驅動。公司對鈥激光產品不斷進行開發和升級,同時將客戶需求進行細分,開發滿足不同客戶需求的特殊產品。2015年公司通過自主研發提升了鈥激光治療機的碎石性能和前列腺治療性能,開發了前列腺治療新產品,并獲得2項產品注冊證,安排4項在研項目,同時大力開展脊柱微創的推廣應用;在外延并購上,公司計劃與國外廠商合作切入腫瘤激光免疫領域。
盈利預測與估值:隨著公司鈥激光治療在泌尿碎石領域的不斷滲透和品牌影響力的提升,公司在泌尿碎石領域的業務將穩步拓展,前列腺剜除術和脊椎微創手術的推進也將為鈥激光及配套耗材的銷售帶來一定增量,在不考慮外延并購的情況下,未來三年公司規模和業績將實現穩步提升,2016年公司計劃完成8500萬營業收入和800萬業績目標(考慮到脊柱微創的推廣和研發項目的投入費用)。2017年公司規模有望突破億元大關,業績將加速釋放。公司目前為做市交易,總市值為1.2億元,對應2015年17倍估值,建議投資者積極關注。
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